芝商所股票值得买入吗？

　　市场今年极为波动，但对经营美国其中一间领先衍生工具交易所的芝商所而言，这并不是一件坏事。公司以芝加哥商业交易所起家，自此透过与芝加哥期货交易所、纽约商业交易所和纽约商品交易所合并而取得发展。

　　在第一季由新型冠状病毒引发的历史波动下，芝商所的交易所创下历史成交纪录，即产生了更多的交易费。年初至今，其股价下滑约8%，但该公司第一季的盈利强劲。芝商所值得买入吗？

　　第一季交易量创历史新高

　　芝商所的大部分收入来自于其交易所进行交易所产生的交易费。在第一季，结算及交易费的收入达13亿美元，较去年第一季升34%，占公司收入的大部分，而公司收入在该季则增长29%至15亿美元。市场数据业务是为公司提供实时资料，相关收入由去年的1.3亿美元微升至1.31亿美元。

　　交易所破纪录的交易量带动收入增长。 芝加哥期权交易所全球市场（Cboe Global Markets）的波幅指数（VIX）量度股价变动的次数和幅度，于3月见2008年以来的最高点，现时为31点，仍远高于正常水平。

　　芝商所交易所的日均合约成交量为2,700万宗，较2019年第一季增45%。单在3月，日均合约成交量已达3,200万宗，创下历史新高。最大涨幅来自股票指数，日均合约成交量为650万宗，较去年升106%。最大成交量来自利率产品，已完成的合约达1,380万宗，亦打破纪录，较去年增34%。期货的日均合约成交量升41%至540万宗，其中涨幅最大的是金属日均合约成交量，升58%至889,000宗。

　　在第一季，非美国合约的日均合约成交量增长57%至720万宗，也为国际市场录得新纪录。国际市场的股票交易增长152%，而利率日均合约成交量则升46%。欧洲、中东及非洲地区（EMEA）的日均合约成交量为540万宗，升54%，而亚太区的日均合约成交量则为160万宗，较去年第一季增73%。拉丁美洲的日均合约成交量为182,000宗，激增21%。

　　第一季合共产生7.66亿美元的盈利，较去年同期增长54%。每股盈利亦升54%至每股2.14美元，超过分析师预期。

　　有很多值得投资者高兴的事情

　　作为美国为数不多的衍生工具交易所之一及市场领导者，芝商所拥有相当广阔的竞争护城河。只要世上有市场和交易，其盈利潜力就能稳如磐石。公司多年来一直表现稳定，即使波幅低时，过去十年的每年回报均达11.7%。截至3月31日，公司坐拥10亿美元现金及35亿美元债务，负债权益比率良好，资产负债表稳健。虽然其市盈率相当高，约为盈利的27倍，但应能维持盈利，特别在今年波动持续高企的情况下。这是一间优秀的公司，在各个市场周期均有所表现，因此值得强烈考虑。