万事达卡是后疫症时期的必买股

　　万事达卡于2020年首季表现受挫已成定局。年初时，其股票估值依然反映公司在可见将来的发展会十分顺利并能维持稳定增长，但后来的形势却充满风浪。

　　管理层早已向投资者预警公司业绩将会转弱，预计首季收益只有偏低单位数的百分比增长（已计入收购的影响），而随着疫症下的隔离令措施开始重创全球经济，公司往后尚要面对众多不确定因素。

　　万事达卡最终公布的首季业绩并不令人意外，但即使公司取消发布2020年余下时间的财务指引，有一点却是不言而喻的，在全球多地实施社交隔离和居家令之下，电子交易变得前所未有地重要。

　　业绩概观

　　万事达卡处理的美元交易量（较去年升8%）、转换交易宗数（授权、结算和交收，升13%）及其他服务（主要为数据及网络安全，升26%）均录得强劲增长，但全部因处理交易的相关回赠和奖励增加，以及新冠病毒疫症造成的停摆而遭抵销。

　　不过考虑到全球旅游业基本上于3月已陷入停顿（受此影响，即使万事达卡的跨境交易于1月按年上升15%，但首季整体仍跌1%），公司其实有可能录得更差的数字。

　　资料来源：万事达卡

　　虽然收益上升，但开支亦见走高，因此经营收入持平。万事达卡透过回购股份（季内回购总值14亿美元股份）抵销相关差额，支持经调整盈利按年上升3%。截至季末，公司账面现金和现金等价物总值107亿美元，有充裕流动性去抵御疫症冲击，但由于公司正物色其他交易及收购机会，以在危机过后促进业务增长，因此已决定暂停回购股份。

　　部份交易类别已见回升

　　目前人人都关注的问题是资金将流向哪里及经济活动何时复苏。至今以旅游停顿造成的打击最大，而且有关影响将会持续下去，直至疫情有明显退却迹象，以及各国开始放宽入境限制措施。

　　话虽如此，万事达卡的业绩也呈一些向好迹象。公司的「其他」收益大致上不依赖交易量，因此有关业务环节表现良好。然而，电子交易可是万事达卡的主要收入来源。今年以来，全电子货币支付一直维持上升趋势，截至4月第三个星期，跨境电子交易按年上升近40%，可惜升幅不及其他交易类别（现场实体卡付款）的跌幅，不过相关跌势也于截至4月21日止的一周开始收窄。

　　资料来源：万事达卡。YOY=按年

　　公司面对的情况是否改善仍有待观察，而管理层亦承诺会就最新形势向投资者汇报，但预料公司第二季业绩应会逊于第一季。然而，万事达卡的全电子支付业务仍持续增长，而今次危机也证明数码交易比现金交易更重要。公司股价与过去12个月自由现金流的比率为37.7倍，估值处偏高水平，但鉴于其未来业务扩张空间大、经营利润率高（首季报55%）及流动资金充裕，我仍会将这家金融科技巨擘作为长线投资必备的股票。