高追小心！随时输身家的三大行业

　　就算有许多闲钱，现在或可见将来，都不应该沾手这三个板块。

　　对投资者来说，今年只能用疯狂来形容。在2020年第一季，华尔街大行和投资者都经历过史上跌得最快的熊市，真是惊心动魄。但到了第二季，股市竟然不经意创出1998年以来升幅最强劲的一季，而且眼见COVID-19大流行仍然充满变数，股市的升势完全脱节。

　　毫无疑问，大流行将造就一批长胜将军，但有些行业其实应该小心为上。最近几个星期，甚至几个月，以下三个行业非常热闹，禾雀乱飞，但宁愿尽量避免沾手。

　　电动车

　　如果您以为云端运算、网络安全和遥距医疗已经牛气冲天，请睁大眼睛，看看一批电动车（EV）制造商吧。年初至今（截至7月14日），特斯拉大升263%、蔚来汽车大升251%、Workhorse Group 更是大升443% 。同一时间，尼古拉和Tortoise Acquisition 过去三个月分别大升超过三倍和一倍。

　　毫无疑问，电动车代表着汽车业的未来。但可以肯定，这个梦想现在未实现。炒风虽然炽热，不过即使2012年至2018年间，插电式电动车每年销量至少增长20%（2015年例外），电动车目前其实只占美国汽车总销量的2%。全球汽车总销量方面，电动车约占2.2%。

　　电动车如果要遍布发达国家的路面，还有很长的路要走。另一方面，亦要有足够的基础设施，才能满足插电式电动车数量不断增多，电动车时代不可能一夜间就出现。

　　但特斯拉、蔚来汽车和尼古拉这类公司，股价已经反映这个电动车时代可以顺利发展，无风无浪，五到十年就可以完成这个过度期。根据过去25年的经验，所有新科技的普及，不可能无惊无险，水到渠成。在采用和开发过程，一定会遇到麻烦，要改变消费者的购物习惯需要很长时间。

　　看看目前的电动车行业，发现以下现象：

　　特斯拉：一家以通用会计准则（GAAP）计算仍未有盈利的公司，而且产量只是丰田（Toyota） 的很小部分，竟然莫明奇妙成为世上市值最高的汽车制造商；

　　蔚来汽车：这家中国电动车制造商在2019年放弃自行生产汽车的机会，而且仍然陷入财困，需要四出扑钱；以及

　　尼古拉：这家电动卡车制造商，产品销售不高，但市值竟然跟福特（Ford） 差不多。

　　如果您要问，那只能说荒谬，而且会远远避开这个行业。

　　餐饮

　　遵守社交距离指引，不再在休闲餐厅堂食。笔者当然看好这个行业一些王者，例如薄饼龙头达美乐（Domino’s） ，可惜这个行业是COVID-19疫情的重灾区，行业许多公司的发展大计都给彻底打乱。

　　餐饮业主要有两大问题。首先，大流行持续时间越长，消费者的行为习惯越有机会改变。在家用餐或依靠外卖和送餐服务，可能会成为文化，随时损害较有利润的堂食用餐业务。

　　第二，餐饮连锁集团通常是借钱来开新店，所以许多这类企业，都是债台高筑，例如Bloomin』 Brands，这家经营Outback Steakhouse和Bonefish Grill的集团可说危机四伏，迫在眉睫。Bloomin’截至第一季止的总债务超过29亿美元，但手上现金只有约4亿美元。市场预计公司在2020年将会录得严重亏损，而2021年亦没有指望可以赚钱。

　　我们应该担心，不只是主打堂食的餐饮连锁集团要当灾。休闲快餐连锁集团Jack in the Box业务集中在西南部的州份。现在加州州长Gavin Newsom为控制疫情，已经再次禁止堂食。同一时间，亚利桑那州的新增确诊人数激增，内华达州则是50个州中失业率最高。Jack in the Box的业务模式虽然鼓励外卖和驾车订餐，但此股在大流行期间处于挨打状态，很难会有希望。

　　甚至不看好那些强势的热门餐饮股，例如Chipotle Mexican Grill年初至今上升32%，原因是新鲜食品和外卖合作伙伴继续受消费者欢迎。华尔街分析师分明预测2020年每股盈利会较三个月前大跌近25%，此股的升势完全没有实际业绩支持，更何况明年预测市盈率高达58倍。要知道，这只是一只餐饮股，不是科技股。眼见疫情不受控，预测估值这么高，完全不合理。

　　航空

　  将这个最恐怖的行业放到最后：航空业。

　　最受疫情摧残的行业，大概就是航空业，现在真是一潭死水。根据美国运输安全管理局（Transportation Security Administration）的调查结果显示，在4月的谷底，美国机场的载客量比去年同期暴跌96%。有很多理由，无论是现在，或在大流行过去后，都不要沾手航空股。

　　这类公司跟餐饮业一样，长远前景同样充满变数。大流行持续时间越长，民众越有机会选择陆上行程，又或其他旅游方式，不想因为乘搭飞机而感染病毒，又或不愿那么繁琐不便。

　　航空业属于重资产行业，利润很低。经济衰退和收缩，都是经济周期必然会有的部分，众多航空公司却始终没有准备，除非是温和而正常的经济下滑，否则就连生存也成问题。

　　航空公司同样依靠举债集资，支持机队现代化和扩展。美国航空（American Airlines Group）向来在债务方面管理不善，实在是一个典型。截至3月底，美国航空手上有近36亿美元现金和现金等价物，但总债务高达341亿美元。即使贷款利率处于历史低位，美国航空最近仍然计划以利率12%发债集资35亿美元，利率之高相当吓人。航空业不停靠借钱度日，泥足深陷。

　　不过航空业最大的问题，可能是不能再回购股票和派发股息。美国政府推出的《新冠病毒援助、救济和经济安全法》（Coronavirus Aid， Relief and Economic Security Act， CARES）主要援助受灾行业，但有个援助条件，接受援助的大型航空公司现在不可回购股票和派发股息。股票回购和股息可说是航空股唯一的卖点，使人可以忍受各种利淡因素持有这些股票。明眼人一看就知，航空公司在利润和资产负债表方面，都是不能见人。

　　COVID-19疫情重创众多航空股，对于这个行业，肯定永远不会沾手。