英美烟草公司值得买入吗？

　　英美烟草公司（British American Tobacco）与奥驰亚集团（Altria Group）和菲利普莫里斯国际（Philip Morris International）同列全球三大烟草商。目前，该公司正在研发冠状病毒疫苗。

　　没错，英美烟草公司真的在研发冠状病毒疫苗。在4月5日，公司宣布会研究利用实验室所培育的烟草相关植物制作潜在疫苗， 并称其附属公司肯塔基生物加工公司（Kentucky BioProcessing）正于动物身上试验该款疫苗。假如临床测试获批，公司有望在6月开始每周生产最多300万剂疫苗。

　　英美烟草公司表示，过往亦曾利用烟草植物中的成分开发其他疫苗，特别是伊波拉疫苗，但有关消息仍叫人感到意外。

　　业务分部持续进化，推动回报节节向上

　　现在就让我们看看英美烟草公司产品占比最高的两大业务分部。

　　第一个分部是可燃烟草分部，旗下品牌包括新港（Newport）、宝马（Pall Mall）、登喜路（Dunhill）、好彩（Lucky Strike）和健牌（Kent）等。在2017年，英美烟草公司增持雷诺美国烟草公司（Reynolds American）余下58%股权，为产品组合加添多个受欢迎品牌，借此壮大了利润丰厚的美国市场。

　　第二个分部是非可燃烟草分部，即电子烟、加热烟和口服尼古丁袋等产品。随着传统香烟消费者逐渐流向有关业务，预期该分部将会带领增长。

　　英美烟草公司在世界各地销售上述产品，美国和海外市场的收入占比分别约为40%和60%。由于业务遍布全球，汇率风险较低。

　　此外，英美烟草公司能接触全球市场，故能分摊监管风险，同样构成一大优势。相比之下，奥驰亚集团和菲利普莫里斯则较注重本地市场，未能将监管风险分散至全球。举例来说，在奥驰亚集团投资近130亿美元发展Juul调味电子烟后，美国食品药物管理局（Food and Drug Administration）特别禁止该款产品，便打击了奥驰亚的发展之路。与此同时，英美烟草公司却以Vuse电子烟抢得市场占有率。

　　在2020年3月，英美烟草公司的行政总裁鲍尔斯（Jack Bowles）透露会改变策略，以迎合市场新趋势。他将公司的目标定为「透过向消费者提供更多优质和低风险产品，减低业务产生的健康影响」。根据鲍尔斯所述，英美烟草公司计划动用传统烟草业务的收入进行投资，并专注发展非可燃烟草产品，从而为股东带来可持续的理想回报。

　　现时，英美烟草公司的股息率高达7.2%， 并且已经连续20多年每年上调股息。

　　投资者是否应马上入市？

　　全球吸烟人口约有11亿，因此非可燃烟草产品具有庞大市场潜力。英美烟草公司的电子烟品牌早就称霸英国市场，而美国食品药物管理局禁止Juul产品亦有利Vuse提高美国市场占有率。

　　在2019年，英美烟草公司的非可燃烟草新产品收入按年上升37%至15亿美元，是2017年的两倍多。凭借新一代产品和传统产品的现有品牌影响力，未来公司将能迅速发展。

　　冠状病毒疫情触发股市暴跌，本年至今，英美烟草公司的美国预托股票价格下滑11.5%。然而，新型肺炎造成的限制和企业暂停营业使得人们有更多空闲时间，或会带动烟草需求上升。

　　英美烟草公司的过往市盈率为11.8倍，低于行业平均的14.2倍，反映公司估值便宜。

　　考虑到英美烟草公司的市盈率偏低、股息回报可观、新产品重心能结合依然有利可图的传统产品、风险分散和股价较低，笔者认为股票值得买入。再者，若然公司能够开发出冠状病毒疫苗，将会为回报锦上添花。