特斯拉启动Model Y交付 对投资者来说意味着什么？

　　1月18日，电动汽车制造商特斯拉（TSLA.US）正式开始交付中国制造的Model Y。该公司股价在经历2020年超过743%的涨幅之后，今年以来股价已涨逾17%。而新的Model Y的交付，也将影响该公司产能及利润率等方方面面。

　　1、利润率

　　对于特斯拉来说，在中国或其他区域的本地生产意味着更低的运输成本，从而提振公司利润。2020年，随着特斯拉上海工厂提高产量，特斯拉推出了Model 3轿车。首席财务官扎卡里 柯克霍恩（Zachary Kirkhorn）在公司2020年第一季度电话会议上曾表示：“第一季度上海生产的汽车成本已经低于弗里蒙特生产Model 3的成本。”

　　值得注意的是，该季度特斯拉每股盈利约23美分，远远超过华尔街预测的每股亏损约7美分，且这一利润是在疫情最严重的时候公布的，当时特斯拉在加州弗里蒙特的工厂因限制政策而关闭。

　　2、定价

　　更低的成本也让特斯拉在2020年实现数次降价。目前，首席执行官埃隆・马斯克（Elon Musk）将销量增长置于利润率之上。他希望特斯拉尽可能做大，为汽车市场的不同细分领域生产价格更低的汽车。马斯克在公司2020年第二季度业绩电话会议上表示：“我认为，如果我们不能让人们买得起汽车，我们就无法完成我们的使命。”“是的，我们不需要破产，但我们也不想赚大钱。”

　　特斯拉在上海生产的Y型电动车的起步价为人民币33.99万元，相比进口价格降幅约为14.81万元。与此相比，蔚来EC6跨界车起价为36.8万元。

　　3、产能

　　随着特斯拉Model Y产量的增加，2021年特斯拉在中国生产的汽车数量将超过2020年。此外，该公司在德克萨斯州的工厂和德国柏林的工厂也将投产。

　　对投资者来说，特斯拉扩大产能至关重要。该公司在2020年交付了约50万辆汽车，华尔街预计到2021年，这一数字将升至84万辆左右。2021年的头几周，特斯拉的交付预期一直在上升，全年交付量有望接近80万辆。

　　4、特斯拉股价

　　特斯拉将于1月27日公布第四季度收益，届时投资者可能会获得一些关于2021年交付的指导。交付指引对投资者而言一个关键的数字，将对股价产生巨大影响。

　　特斯拉的股价在2020年上涨了740%以上，今年迄今为止又上涨了17%。相比之下，标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数今年以来的涨幅都不到1%。华尔街预计即将披露的财报或显示，特斯拉每股收益为1美元，这将是该公司的季度记录。

　　5、相关产业链

　　中银证券研报显示，特斯拉Model 3/Y 所在细分市场空间高达数百万台，国产降价后吸引力大幅提升，突出的产品竞争力将带来产销量爆发。预计2021年国内销量将达到40万辆左右（Model 3/Y 各20万辆），相关供应链将持续受益。

　　汽车零部件方面，主要关注三条投资主线：1）配套价值量高，从现有配套企业来看，国产特斯拉配套价值量较高的是华域汽车、拓普集团、旭升股份、均胜电子、三花智控、奥特佳等；2）收入弹性大，根据测算，旭升股份、拓普集团、奥特佳、文灿股份、三花智控等配套特斯拉的收入占比相对较高；3）价值提升，随着国产 Model 3/Y 定点的持续进行，银轮股份、广东鸿图等有望或已实现从 0到 1 的突破，而宁波华翔等有望新增配套零件，单车价值量均有望大幅提升。