该跟风巴菲特买巴里克黄金吗？

　　巴里克黄金（GOLD.US）是伯克希尔哈撒韦（BRK.A.US）近期披露的投资组合中新建仓的标的，促使许多人重新审视是否要将黄金列入自己的投资组合来平衡风险。

　　公司基本面

　　巴里克黄金是世界上最大的黄金和铜的生产商之一，业务遍及南美、加拿大、美国、非洲和澳大利亚的大部分地区。尽管该公司过去的表现逊于同行，但其二季度营收和财务情况均有所改善。

　　该公司二季度营收同比增长近50%；与一季度相比，公司二季度自由现金流增长20%；股息上升14%；现金净负债减少近25%。D/E为十年来的最低水平，达0.23。财务杠杆为2011年以来的最低水平，达2.05。

　　然而，这也是有代价的。巴里克黄金不得不大幅削减资产，以实现自身的去杠杆化。营收的增加可以归因于金价的上涨和铜产量的增加。实际上，黄金产量较去年大幅下降近15%的同时，成本有显著提高。另一方面，铜的总成本有所下降。

　　现在是买入时机吗？

　　尽管巴菲特认为巴里克黄金是一只好股票，但投资者必须考虑该公司的三个问题：产量、财务情况和估值。

　　值得注意的是，该公司的黄金产量比以往有所减少，转而青睐铜。在未来金价上涨的情况下，公司能享受的红利可能会受到限制。此外，有分析师认为，当前的金银比意味着白银被低估了。由于巴里克黄金不生产白银，未来股票的上行潜力可能不如其他矿商大。

　　就财务状况而言，该公司仍有超过50亿美元的长期债务，而仅有37.4亿美元现金。尽管该公司目前可能没有问题，但如果他继续如此积极地提高股息，未来可能将面临麻烦。

　　下图为巴里克黄金、纽蒙特矿业（NEM.US）、Agnico Eagle Mines（AEM.US）的估值比率。前两家公司的市盈率非常接近。由于巴里克黄金的现金流和账面价值比较优越，其远期市盈率和市销率都比纽蒙特矿业高一些。鉴于近期投资者在金价上涨的情况下涌入矿业公司，有分析师认为这三家公司都被高估了。

　　从历史上来看，黄金的表现一直优于矿业公司。

　　选金矿商还是黄金？

　　投资金矿商的逻辑是认为其能放大金价上涨的影响，与此同时也伴随着很多风险。当投资金矿企业时，投资者会面临勘探的不确定性、对冲政策、环境等重大风险。巴里克黄金就是一个例子：马里政变导致该公司出售其在莫里拉金矿80%的股权。

　　上图衡量了“金甲虫”指数（HUI）和黄金的回报率。在过去20年里，黄金的表现大大超过了这些金矿商，指数高于黄金的情况很少。2016年，当下降趋势逆转时，他们回报率的差值达到了极点。