哪只回报会更高：Facebook与Twitter

　　哪家社交网络能克服即将出现的宏观不利因素，迎难而上，展现更强实力？

　　Facebook和Twitter贵为全球两大人气最鼎盛的社交网络。Facebook的服务每日近24亿人在使用，包括同名应用程式、Messenger、Instagram和WhatsAPP。Twitter上季的可变现日活跃用户数（mDAUs）则只有1.66亿，但若说到对社会和政治的影响力，则Twitter明显占上风。

　　Facebook给予投资者的回报大幅高于Twitter。Facebook在8年前以招股价每股38美元上市，现价升至约230美元。Twitter在7年前以招股价每股26美元上市，但今天股价只是约35美元。

　　Facebook令投资者惊喜的地方，就是用户群和广告收入强劲增长，尽管因为隐私和安全操守问题受到越来越多审查，仍然无阻亮丽业绩。另一方面，Twitter的用户群和广告收入增长放缓，令投资者大失所望，公司又调整对活跃用户的定义，借此粉饰实际增长率。

　　然而展望未来，Facebook若与Twitter相比，是否仍会是更佳的投资呢？或者这家远远落后的弱势社交网络最终会反败为胜，战胜巨人？

　　Facebook和Twitter增长步伐有多快？

　　Facebook上季网上广告收入占整体的98%，其余收入来自其他业务，包括Oculus和Portal设备。

　　由于COVID-19疫情打击多个行业的广告支出，Facebook季内的广告收入只是按年增长17%，但「其他业务」收入却增长80%，归功于Oculus新式头罩销情理想。

　　公司的总收入增长18%至177亿美元，核心平台的月活跃用户数（MAU）按年增长10%至26亿，而营业利润率从22%提高至33%，净收入增加超过一倍至49亿美元。

　　Twitter上季网上广告收入占整体的84%，其余收入来自数据专利业务，该业务专门向新闻机构和高频交易平台等客户出售firehose数据，其他收入来源还有手机广告交易平台MoPub等。

　　Twitter的季度广告收入按年增长少于1%，主要受到3月COVID-19疫情打击，但由于各企业不断使用推文服务，数据专利和其他收入增长17%。

　　Twitter的总收入只增长3%至8.08亿美元，但可变现日活跃用户总数增长24%至1.66亿美元，显示公司每用户收入正在减少。公司的营业利润率从12%跌至负1%，季内录得净亏损800万美元。

　　看清主要利淡和利好因素

　　Facebook和Twitter面对类似的挑战。两家公司在海外的业绩增长均胜美国业务，但国际业务的平均每用户收入（ARPU）较低。因此，两家公司需要向这些利润率较低的市场投资更多现金，为未来发展播种，这可能拖累近期的利润率。

　　由于受到大流行重创的企业购买较少广告，Facebook和Twitter都面对企业广告支出增长放缓的困局，加上特朗普政府加紧管制政治和资料审核的帖文，有可能对两家公司推出更具报复性的法规。

　　但从正面角度看，Facebook指出疫情肆虐期间，Messenger和WhatsApp的使用量大幅增加，Messenger最近更推出大型视像会议升级版，扩大这方面的护城河，迎抗Zoom Video Communications的进犯。

　　Twitter的用户群在疫情期间同样保持强劲增长，公司指出越来越多品牌从传统广告转向直播串流媒体活动，相比有剧本的广告系列，这类直播串流广告更加容易执行。不过如果广告收入下跌，Facebook和Twitter对扩大用户群所作的投资将使利润率受压。

　　分析师预计，Facebook今年收入和盈利将分别增长9%和13%，但此股估值并不便宜，预测市盈率高于30倍。Twitter的收入今年预计下滑5%，盈利更大跌84%，此股现价的预测市盈率更高至超过70倍。

　　胜出：Facebook

　　Twitter仍然会是主要社交媒体网络，但在宏观环境改善前，勒紧裤头的广告客户大概会将较多支出投放在龙头广告平台，例如Facebook和Alphabet的Google等。

　　Facebook亦面对短期不利因素，但公司坐拥更大用户群，家族里又有更多类型的应用程式，相比Twitter，不单有更强劲的增长，估值又较低，目前看来较值得买入。