隐形牙箍公司爱齐科技为何仍是个投资良机？

　　爱齐科技（Align Technology）拥有一款独特的产品，多年来增长均达双位数，所以新冠肺炎疫情所引致的轻微放缓并不至令公司长时间处于低迷状态。 第一季有点吓怕投资者，因为这家位于加州圣荷西的公司之收益和净收入较前一季大幅下跌，收益下滑15.2%，非通用会计准则纯利则暴跌58.4%。

　　不过，第一季向来是公司增长最缓慢的季度，而疫情使人们未能前往矫齿诊所，更使情况难上加难。事实上，与去年同季相比，虽然非通用会计准则纯利跌42.4%，但收益升了2.9%。让我们看看这家隐形牙箍公司余下时间将会如何，以及是否值得现在入手。

　　尚未开发的庞大市场

　　随着各州慢慢放宽限制，爱齐将能恢复如常运作。根据公司的资料显示，咬合不正为牙齿排列不齐，这问题影响着全球60%至75%的人口。虽然公司已运出共6.28亿副牙箍，但该市场尚有大量开发空间。

　　于第一季的业绩电话会议上，爱齐总裁兼行政总裁Joseph M. Hogan表示U「我们为一个渗透率不足的庞大市场服务，超过3亿人希望展现更迷人的笑容，而我们在当中的占有率不足3%。」

　　作为市场的先驱者仍是个优势

　　很多人基于美观及现实理由而不想配戴金属牙箍。自从于1988年开发隐适美隐形牙箍后，爱齐已就隐适美牙箍和用于制作牙箍的iTero 3D扫描工序研发出489项生效的美国专利、462项生效的外国专利，以及559项待批的全球专利申请， 并持续与数家公司就专利侵权而争吵不休，最近的对手是3Shape。

　　由于一些专利到期，公司面临愈来愈多其他隐形牙箍制造商的直接竞争。然而，隐适美的知名度高，加上已有96,000名矫齿牙医为病人选用隐适美牙箍，使公司持续具备优势。

　　SmileDirectClub是其中一个正在增长的竞争对手，于去年9月上市。

　　隐适美与别不同之处，在于最初推出时直接向消费​​者出售，带动了矫齿牙医诊所对其产品的需求。SmileDirectClub则再迈进一步，在网上、各商店如 CVS Health，以及少量的SmileShop向消费者直接销售产品，今年更开始透过牙医及矫齿医生出售产品。

　　虽然SmileDirect的股价远低于首次公开招股价23美元，但在宣布加入Anthem蓝十字及蓝盾的全新远程矫齿计划后，该股于星期三有不错的涨幅，收报7.83美元，较星期二的收市价高12%。

　　爱齐近日推出自家虚拟平台，名为Invisalign Virtual APPointment and Invisalign Virtual Care，已处于测试阶段，更因为疫情而升值，系统专为医生在与病人身处不同地方时提供服务而设。

　　隐适美的另一个关键在于海外收益增长。去年，来自其牙箍的国际收益首次达8.814亿美元，几乎与11亿美元的美国牙箍收益一样多。虽然国际增长在上一季因新冠肺炎疫情导致的停摆而放缓，但这是未来应当关注的另一个关键范畴。

　　仍需一个忠告

　　尽管市场反弹，但失业率上升定必影响任何业务依赖消费者可支配收入的公司，例如爱齐科技。有些保险计划会涵盖矫齿治疗，但并非所有都会提供有关保障，而且很多计划均设有保障限额。

　　长期而言，爱齐应有不俗的表现。截至3月31日，公司并无负债，拥有7.9亿美元的现金、现金等价物及有价证券，并可能会从一些陷入困境的竞争对手中抢夺市场占有率。不过，短期而言，直至第三季出现较佳的业绩数据为止，其股价可能会受到影响。

　　这只股票仍然值得买入

　　尽管爱齐的股价自3月中的低位127.88美元升91.3%，但仍然远低于去年6月创下的52周高位319.17美元，每股更比去年5月的股价低近100美元。其市盈率（过去12个月）为10.39倍，利润率远高于行业平均数，所以趁低吸纳甚具吸引力。

　　另一方面，SmileDirectClub未来可能有更多增长，但同时亦要面对更多问题。该公司尚未获利，虽然仍坐拥3.184亿美元的现金，但去年亏损了1.145亿美元，亦面对矫齿医生的抵制，他们对其直接面向消费者的策略并不感兴趣。

　　两者之中，爱齐拥有较具规模的业务模式、更广大的客户群，以及更多支援，入手风险必然较低。