买入迪士尼前必须留意的四个风险

　　如果您持有迪士尼股票，或正考虑入市，您需要留意这些风险。

　　曾几何时，迪士尼（Disney）堪称是稳健的投资。由于收入源多姿多彩，这家娱乐巨擘使投资者可从多方面获利。由于迪士尼各项业务都能相辅相乘，当这个迪士尼王国某方面疲弱，往往能被其他强劲业务抵销，拉上补下。

　　今天情况却不再一样。相反，迪士尼现在成了高风险的股票，超出许多投资者的意料，原因如下。

　　迪士尼乐园游客数目可能要数年时间才能回复之前水平

　　那些假设迪士尼乐园和度假区重开后就会神奇地回复之前的游客数目，等同于妄想摘下星星。迪士尼的大型乐园设计上可容纳大量游客。冠状病毒大流行期间，若要遵照社交距离和其他安全指引并不容易，这样做无疑将限制入场人数，打击收入和利润。

　　此外，眼见大流行肆虐，许多人会选择推迟前往迪士尼乐园或其他主题乐园的行程，这种情况可能较投资者预期的长。我们都期望能尽快有针对COVID-19病毒的疫苗或药物，但卫生官员警告，疫苗可能需要几年时间才可面世，而且无法保证一定有效。一些卓越的科学家甚至警告，COVID-19疫情可能要5年时间才能完全受控。

　　雪上加霜的是，越来越多孩童受冠状病毒感染，病情严重。父母会否带子女到主题乐园，承受可能受危险病毒感染的风险吗？

　　迪士尼邮轮业务停摆

　　迪士尼的邮轮业务同样存在很高风险。由于邮轮上的居住空间狭窄，医疗物资有限，又会接触新环境和新游客，因此爆发COVID-19疫情的机会很高。

　　美国疾病管制与预防中心3月已向所有邮轮发出禁止航行命令，4月又将禁令延长100天。如果COVID-19确诊人数增加速度超出预期，卫生官员可能会再次延长相关限制。在大流行仍在肆虐下，正如主题乐园，没理由认为邮轮重开就会马上有大量游客涌现。

　　ESPN因没有体育节目陷入困境

　　ESPN是迪士尼在COVID-19疫情下另一项受灾业务。在大流行未爆发前，迪士尼已经在流失有线电视用户，由于目前现场直播的体育节目大减，无法吸引观众收看ESPN网络，迪士尼流失有线电视用户的趋势可能加快。

　　迪士尼最终可能将ESPN转为直接消费串流媒体模式。ESPN+串流媒体服务为ESPN有线网络提供辅助性体育内容，可说出师报捷，已经拥有超过700万订户。如果迪士尼将ESPN所有产品都转为串流模式，订户数量可能迅速增长。但这种串流媒体模式，能否像ESPN现时的套餐计划一样盈利可观呢？这是很棘手的问题。

　　电影院行业瘫痪

　　迪士尼寄望电影制作业务可扭转乾坤。过去几年，这项业务表现亮丽，功德无量。但由于大流行肆虐，许多电影院被迫关闭，迪士尼只能推迟多部重磅电影的上映日期。

　　迪士尼手上无可匹敌的人物角色和故事情节，长期以来一直是最宝贵的资产。多年来，全球各地数以亿计观众到电影院看戏，为迪士尼带来数以十亿美元利润。但这又是同一个问题，如果到电影院看戏可能染病，民众是否还会继续前去呢？

　　许多电影院无法挨过大流行。迪士尼若要填补这些利润损失，难度可能远比许多投资者目前认为的高。

　　曙光初现

　　风险虽然很大，但不是所有业务都一潭死水。迪士尼的新串流媒体服务Disney +就大获全胜。这项服务大受欢迎，在蓬勃发展。目前已有超过5,400万订户，未来几年可能还会增加几千万订户。

　　大流行期间，还有之后时间，迪士尼在电影院的收入损失，有望被Disney+抵销。迪士尼如果成功将Hulu和ESPN+与Disney+捆绑起来，串流媒体销售额长远有望上升，取代广播和有线电视大部分收入。但Disney +串流媒体业务套餐的盈利能力是否可比得上传统业务，则仍需观察。

　　如果COVID-19病毒疫苗或有效药物能较预期提早面世，上述许多风险就可化解。话虽如此，但在研发疫苗或有效药物之前，迪士尼不会再是市场上最稳健的股票。