可捕捉经济重启的三只倍升股

　　认为经济会复苏？那么这3只股票都有巨大上升爆炸力。

　　享负盛名的价值投资者Howard Marks最近在投资者备忘录中表示：所有伟大的投资最初都是令人担惊受怕的，因为每个人都喜欢和满意的东西，不太可能存在折让。

　　全球COVID-19疫情爆发，触发股灾，虽然整体大市出乎意料展开强劲反弹，但受灾行业许多股票与之前高位仍然相差很远。事实上，这类股票很多都腰斩50%或更多，相反居家令衍生的宅经济，许多受惠科技公司的股价已近乎完全收复失地，有的甚至牛气冲天，股价比疫情之前更高。

　　大凡与旅游相关的板块，又或对经济敏感的市场，例如汽车和奢侈品等，风险当然都很高。不过若以这种折让价入市，如果经济逐步重启，到年底大致回复的话，投资者的回报随时很丰厚。

　　以下三股都不太适合不能承受风险的投资者，不过三股的管理层都很优秀，而且最近又从资本市场打下强心针，纷纷透过债务和股权融资，筹集的资金至少可应付2020年。假如重启经济或疫苗进度比预期快，那么三股势将扭转败局，带来惊人回报。

　　您自觉胆子够大吗？三股都是很高风险，但上升潜力亦很大，您值得放在观察名单内。

　　Expedia

　　网上旅游巨擘Expedia 在冠状病毒疫情爆发后，业务大受打击，尽管此股已较部分旅游相关股情况要好。Expedia其实属于一系列网站，因此对公司而言，没有太多经常性支出，例如房地产、飞机或邮轮。

　　话虽如此，旅游业自3月底起突然瘫痪，Expedia难免要烧钱度日。Expedia在3月底表示，预订总额较去年同期大跌85%至90%，相当吓人。幸好公司大削许多营运成本，其中以广告为最大部分，管理层认为Expedia每月烧钱少于2.75亿美元。

　　有一点值得庆幸，Expedia最近获得一支强心针，透过发行优先债和优先可换股债券，成功集资约40亿美元，参与认购的机构包括大型私募基金Apollo Global Management和Silver Lake，两者同时可安排人选进入公司董事会。筹集的这笔资金足以让Expedia顺利挨到明年，即使收入跌至谷底。

　　Expedia不仅获得大型私募基金投下信心一票，公司亦已重整业务，使之更加简化，更有成本效益。即使去年12月未爆发COVID-19疫情，大股东兼董事Barry Diller亦已炒掉前行政总裁，同时重组业务，实施一系列削减成本措施。配合最近的融资，Expedia已任命Diller的长期战友Peter Kern担任常任行政总裁，继续执行Diller的策略。

　　自从集资消息曝光后，Expedia股价已收复部分失地，但现价62.50美元，仍然未及公司52周高位144美元的一半。如果旅游业在未来一至两年回复到以前水平，那么在Kern带领下的全新Expedia股价可能会比之前更高，因为收入增加，而公司更有效控制成本。

　　嘉年华邮轮（Carnival）

　　有没有其他股票情况与Expedia类似，但上升空间更大（虽然风险也更大）？这可能要从最受COVID-19重创的行业着眼：邮轮。

　　所有大型邮轮公司都是在美国以外国家成立，无法享有美国政府首推的CARES法案2.3万亿美元援助。不过，嘉年华（Carnival）贵为全球最大邮轮公司，已成功在4月初从一批私人投资者筹集65亿美元，但代价不菲。这次融资包括发行票面息率11.5%的优先票据，共筹得40亿美元；另外亦发行票面息率5.75%的可换股票据，共筹得19.5亿美元；此外亦发行5亿美元股票。嘉年华行政总裁Arnold Donald表示，即使没有任何收入，这笔资金亦足够公司挨过这一年。除了大批投资者，还有一名董事以8美元股价大手入市，确是对这家邮轮公司投下信心一票，笔者同样酌量买入一些嘉年华股票。

　　嘉年华虽然在8月31日前停驶大部分邮轮，但公司其实已宣布计划在8月1日重启德克萨斯州和佛罗里达州部分邮轮业务。消息公布后，据报一家邮轮旅行社的预订量较三天前急增600%，较去年同期增加200%。

　　这当然意义不大，始终重开的只是几艘邮轮，而且客房价格都给予大幅折扣。不过，由于股价较52周高位大跌约77%，明年只要业务有任何复苏，将会是股价一大动力。

　　嘉年华股票存在很大风险，如果无法研发药物或疫苗，那么邮轮可能还要停驶更长时间。假如邮轮重开，但第二波疫情爆发，那么对嘉年华就会雪上加霜。

　　不过，我们要谈谈乐观一面！民众明显仍然钟情邮轮旅游。这个行业十多年来一直稳定发展，即使是2008-2009年的金融危机，邮轮乘客量亦在增长。如果邮轮业复苏，只要旗下邮轮可在一年内重开，嘉年华的股价就会大幅爆上。

　　克里夫斯天然资源（Cleveland-Cliffs）

　　最后，铁矿商和优质钢制造商克里夫斯天然资源（Cleveland-Cliffs）值得进取型投资者多看几眼。克里夫斯天然资源目前的业务当然存在很多问题。公司刚在3月底完成对AK Steel的收购，业务因此高度涉足汽车行业，但该行业现时几乎瘫痪。此外，全球建筑业亦预计会停摆，这将进一步使公司的传统铁矿石业务受压。

　　不过，克里夫斯的股价同样受到重创，自52周高位大挫约65%。此外，正如上述两股，公司同样成功以高票息债券筹集大量资金。不过，克里夫斯亦趁着债市高台跳水，以折让高达25%的价位回购部分未偿还债务，实际上将总债务减少1.81亿美元。

　　管理层在4月15日亦公布一项最坏情况的流动性压力测试，假设直到6月汽车生产一直瘫痪，维持在零水平，之后才缓慢回升，从4月到12月生产600万辆新车。相比之下，2019年为1,680万。管理层同时假设铁、钢和石粒的溢价较低。即使在这种恶劣情况下，有赖大幅削减成本措施和暂停部分矿场和工厂的活动，管理层预计9月的流动性将达3.7亿美元，然后拾级而上。此外，行政总裁Laurenco Goncalves在最近的分析师电话会议上表示，公司作出该预测后，已看到部分汽车客户重启生产。

　　克里夫斯天然资源的债务虽然较预期高，但公司看来已准备充足，至少能度过COVID-19危机。此外，Goncalves认为，如果民众对乘搭公共交通工具存有戒心，继而选择买车或租车，那么下半年自置车辆的需求将会复苏。此外，如果美国政府因应经济危机通过基建法案，这对钢铁股来说亦是另一大催化剂。

　　克里夫斯天然资源当然仍然存在风险。公司收购AK Steel时，一并承担该公司大量债务，现在美国又受到大流行冲击，经济停摆，公司短期内难免要烧钱度日。不过，克里夫斯天然资源仍然是一家管理优秀的公司，生产环保铁矿石粒，现在又将AK Steel收归旗下，有了价值更高的超强钢铁。在正常环境下，这种业务应会较单纯作为大宗商品生产商利润更加丰厚，投资者值得期待当一切回复正常，这是应有的剧本。

　　庆幸上升空间仍然很大？

　　Expedia、嘉年华邮轮和克里夫斯天然资源都是债台高筑，加上大流行冲击，业务近乎瘫痪，因此风险相当大。不过如果疗效更理想的药物或疫苗明年面世，这些管理优秀的企业就会搭上火箭引擎飞升。若然这个剧本发生，那么三股的上升空间，应会较受惠居家令的科技股更大，因为后者早已上升很多了。