投资者必须避开的三类行业股

　　千万别在这三个行业捞底入货。

　　最近股市仍相对波动，部分行业股跌至多年未见的低位。在新型肺炎疫情下，美国政府突然要求国内大量企业停工，旅游或运输公司更是首当其冲。

　　另一方面，美国国会也刚通过了高达2.2万亿美元的刺激经济法案，并于其中预留5,000亿美元挽救陷入困境的企业。然而，假如您只是憧憬企业会获得救助金，才打算买入下列受到重创行业的股票，最好先三思而行。

　　究其原因，是当联邦政府向企业提供资助时，往往会附带条件，导致股东价值被严重摊薄。换言之，虽然纾困措施的消息刺激股价上扬，但企业的复苏速度未必会符合预期，大家应避开这类股票。

　　航空业

　　上述的国会法案为美国航空公司特别预留了5,000亿美元中的500亿美元，一半用作「直接支付」雇员薪金，另一半则以贷款和贷款担保形式提供。如果要申请救助金，航空公司需将股份回购和派息计划推迟至最少2021年后。此外，根据规定，企业在接受政府援助期间（大概是指还清贷款前）及之后一年均不得回购股份。

　　法案亦允许政府自由决定直接支付救助金的条件。例如，当局大概会要求企业以认股证作为交换，从而取得航空公司的股权。因此，在危机过后，航空公司不单会承担比以往更多的债务，更有机会要增发股份和进一步摊薄股东权益。

　　除此以外，法案所列明的救济措施也未必足以拯救航空公司。纵使当局已经将250亿美元拨作贷款用途，同时预留250亿美元帮助企业支付9月30日前的雇员薪金，可是近期多间航空公司均表示援助金额不足，并警告会在需求持续未见起色时继续裁员。早前，联合航空（United Airlines）的行政总裁Oscar Munoz指出，由于预期未来数月，甚至明年的需求低迷，公司或须在9月30日后遣散员工。与此同时，达美航空（Delta Air Lines）亦称，尽管政府推出了援助方案，该公司还是会要求雇员自愿放无薪假。

　　由此可见，即使政府协助航空公司渡过难关和避免裁员，在股东眼中，前景仍是不甚乐观。

　　石油和天然气行业

　　另一个应避之则吉的行业是石油和天然气行业，特别是美国页岩油市场的上游钻探商。冠状病毒大流行打击全球运输活动，石油需求应声下挫。雪上加霜的是，俄罗斯拒绝与石油输出国组织合作，结果双方未能就减产达成共识，触发恶性价格战。当中，沙地阿拉伯发动减价攻势并提高石油产量，对俄罗斯和美国的页岩油钻探商构成压力。

　　截至执笔之时，布兰特原油和德州西部中级原油价格分别跌至每桶27.95美元和21.51美元。鉴于美国页岩油生产商的成本远高于俄罗斯和沙地阿拉伯同业，油价下跌成为一道经营难题。达拉斯联邦储备银行（Federal Reserve Bank of Dallas）估计，假设要达到收支平衡，美国页岩油生产商的售价须维持于每桶48美元至54美元水平，相当于现价的两倍多。

　　另外，很多页岩油生产商均依赖大量借款满足资本开支需求，故此破产风险不低。事实上，早在这次股灾爆发前，去年美国和加拿大的油气企业破产数字已经上升了50%。

　　换句话说，日后也许会爆发油气企业破产潮。纵然政府或会向部分较重要和稳健的企业伸出援手，但估计将不能拯救整个行业，尤其​​是一些债台高筑和表现欠佳的钻探商。有见及此，大家实在不应在这个行业作出任何投资。

　　正价服装零售业

　　这次股市大跌，估计会成为部分实体零售商结业的导火线。电商服务和廉价时装冒起，早就为JCPenney、Gap （NYSE:GPS）和梅西（Macy’s）等传统百货店零售商带来挑战。多年来，上述企业都是投资界的价值陷阱，而新型肺炎疫情可能会加速这些企业的淘汰过程。

　　就像航空和油气企业一样，过去数年，正价服装零售商无视庞大债务和房地产经营租赁负担，坚持回购股份和派发股息。现在收益急剧减少，一些业者可能会支撑不住而破产。

　　为了扭转局面，不少正价服装零售商正尝试发展全渠道业务，并推出较低价的产品（例如Macy’s Backstage系列），力图适应零售业的新趋势。不过对它们来说，面前依然是一场硬仗。要是美国爆发大规模衰退，甚或只是人们减少外出，属于生活非必需品或奢侈品的正价时装销情将会相当严峻。退一步来说，就算消费者真的想买新毛衣或外套，他们也会在大型全渠道零售商的电商平台购物，而不会光顾商场内的传统实体零售店。

　　投资不要舍易取难

　　此刻的市况不利绝大部分行业。虽说政府将会推出纾困措施，然而我们也不应逞英雄，勉强在高风险行业中捞底。这次跌市期间，在拥有理想长远前景的行业中，不少优质股股价下滑。若果您希望建立稳健的投资和退休组合，不妨专心研究抗逆力较高，并毋须摊薄股权以换取政府援助的企业。