12年后 这群对冲基金再战黄金！

　　尽管油价暴跌、消费支出锐减，在全球央行的“大水漫灌”之下，不少华尔街大佬还是发出了通胀将卷土重来的警告，并纷纷加大避险资产黄金的配置。

　　在这群新黄金拥护者中，既有知名对冲基金经理保罗・辛格（Paul Singer），大卫・艾因霍恩（David Einhorn）和克里斯平・奥迪（Crispin Odey），也有大型资管公司如黑石集团（Blackrock Inc）和牛顿投资管理公司（Newton Investment Management）。

　　12年前，这群人也在押注通胀和黄金

　　如今，各国央行大量印钱以及层出不穷的刺激措施重新点燃了投资者对黄金的兴趣，这像极了2008年的黄金市场。在当时，资金经理们同样出于通胀的担忧而大量增持黄金，但最终却因通胀受到控制而倍感失望。

　　在2008年危机中，众所周知，被誉为“华尔街空神”的约翰・保尔森曾通过大肆做空次贷市场而获利匪浅。很多人不知道的是，保尔森在当时还曾预测，经济会出现大规模通货膨胀，黄金将成为“唯一值得持有的资产”。 为了投资黄金，保尔森新成立了黄金基金，在他的前5大重仓股中，有两只就是黄金投资基金。

　　后来的故事大家可从金价走势中窥得一斑，随着黄金在2011年升至创纪录的1921.17美元，保尔森也一度为自己的预测得意洋洋。但随后，保尔森预测的高通货膨胀率从未实现，黄金市场也为之前的暴涨泡沫付出了代价，陷入了多年的低迷期。

　　回到现实，一切仿佛正在重演。世界正经历史上最严重的经济衰退之一，央行不断刷新放水的规模，资金疯狂涌进金市，而衡量中期通胀预期的指标――美国的五年盈亏平衡点却从年初的约1.8%降至现在的1.4%。

冥顽不灵？又一群新黄金多头诞生！

　　即使有了前车之鉴，投资者们却坚信这次的结果会有所不同。

　　这部分投资者认为，这一次，政府为应对新冠疫情采取的干预规模是史无前例的，并且愿意以提高债务水平作为牺牲。

　　艾因霍恩的对冲基金绿光资本（Greenlight Capital）在给投资者的一封信中说，我们预计，为了摆脱如今背上的巨额债务，政府将瞄准中位数的通货膨胀，并将继续下调利率。

　　WS Group大宗商品和投资组合经理孔达伟（Darwei Kung）表示，资金转移的速度已大大放缓。这种变化告诉我们，高通货膨胀率还会再次出现。

　　对冲基金巨头Odey在3月底持有的第三大头寸便是黄金期货，Odey表示，在全球货币化的进程中，只有黄金可以摆脱贬值的命运。短期来看，押注通胀有利可图。

　　辛格的埃利奥特管理公司（Elliott Management Corp．）在4月份给投资者的一封信中写道：

　　“近几个月来，黄金的价格虽然有所上涨，但我们认为它的价值还是被低估了。低利率、采矿中止以及各国货币疯狂贬值都将促使黄金从当前价格上涨数倍。”

　　牛顿投资管理公司的凯瑟琳・道尔（Catherine Doyle）表示，当市场察觉到刺激规模如此之大时，黄金的涨势几乎是不可避免的。

　　其次，这群新黄金多头认为，当前的经济危机不仅削减了商品和服务的需求，而且还冲击了供应，大量企业面临破产危机。从长远来看，这场危机可能会促使公司改变供应链。为了给这部分企业更多的生存机会，未来政策利率将继续保持在接近零（甚至为负）的水平。

　　因此，即使通货膨胀率没有加速上涨，恶性通货膨胀不会来临，低利率环境的预期也会降低黄金的持有成本，进而提振黄金的吸引力。

　　资产规模高达205亿美元的贝莱德全球分配基金（BlackRock Global Allocation Fund）的投资组合经理罗斯・科斯特里奇（Russ Koesterich）指出，黄金与实际利率呈反比关系。当利率较低时，持有黄金的机会成本也相对较低，而目前实际利率为负。

此外，就像2008年一样，不断涌入黄金市场的投资者可能会继续抬高金价。

　　据悉，追踪贵金属的交易所交易基金（ETF）在今年前五个月中录得有史以来最大的美元流入。在这种热情之下，今年金价已经大幅上涨，在上周五，金价已经触及七年高点1751.69美元/盎司。

　　换句话说，这一次金价的看涨情绪也更加强烈。世界黄金协会首席市场策略师、前保尔森公司（Paulson&；Co．）合伙人约翰・雷德（John Reade）表示：

　　“那些在2008年期待量化宽松政策提升金价的人们现在如愿了，关键是未来会有更多人押注黄金吗？”