特朗普向美联储“索礼” 鲍威尔再次坚持正利率立场

　　美联储主席杰罗姆-鲍威尔（Jerome Powell）及其美联储的同事们认为，除非以总统特朗普为首的美国政府为了减轻新冠疫情全球性大流行对本国经济的影响而采取更严格的管控举措，否则不太可能出现大规模的破产和长时间的失业。

　　北京时间周三（13日）21点，鲍威尔在彼得森国际经济研究所举行的网络研讨会上就当前的经济问题发表讲话。

　　在网络研讨会召开甚至更早的时间之前，一些投资者便想要进一步了解这位美联储反对将该央行基准利率下调至负值区域的决心有多坚定。很长一段时间以来，鲍威尔及部分美联储官员一直明确反对负利率。事实上，自上周五（5月8日）以来，多位地方联储主席公开纷纷表示负利率不是一个好的工具，并表示美联储没有任何实施负利率的计划。

　　比如说，圣路易斯联储主席詹姆士-布拉德（James Bullard）指出，负利率对美国来说不是一个好选项；明尼阿波利斯联储主席尼尔-卡什卡利（Neel Kashkari）表示，美联储的决策者们在反对负利率问题上“相当一致”，不希望在负利率问题上说“永不”，但目前该央行还有其他事情要先完成；达拉斯联储主席罗伯特-卡普兰（Robert Kaplan）反对负利率，理由是负利率将冲击中介机构和货币市场基金，对负利率的利大于弊持怀疑态度。

　　特朗普对负利率的看法，与这几位美联储高官恰恰相反。这位美国总统可以说是负利率的忠实支持者，曾多次公开敦促美联储降息至零位下方。

　　日前，特朗普再次敦促美联储实施负利率，他在推文中指出，“只要其他国家正在享受负利率的好处，美国就也应该接受这样的‘礼物’。负利率对经济很有好处！”

　　Renaissance Macro Research经济学部门负责人尼尔-杜塔（Neil Dutta）表示，“鲍威尔可能会反对采用负利率，强化他继续使用资产负债表工具的意愿，并依赖财政政策制定者采取更多行动。”

　　不出包括杜塔在内的很多经济所学家所料，鲍威尔再次对负利率说了“不”。他说，美国联邦公开市场委员会对负利率的看法没有改变，“负利率不是我们所关注的，负利率是一个悬而未决的领域”。此外，鲍威尔指出，他知道有很多人支持负利率。

　　据悉，降息和加息都是美联储控制市场流动性的基本工具。降息又被称为“扩张性货币政策”，相当于美联储踩下油门，为经济发展提供更多马力。

　　众所周知，在鲍威尔的领导下，美联储已经将基准利率下调至近乎于零的超低位。为了更大程度地稳定金融市场和刺激经济增长，美联存储重启了大刀阔斧的债券购买。随着美国失业率迅速攀升至自上个世纪三十年代“大萧条”以来从未见过的高位，美联储又推出了紧急贷款计划。

　　尽管如此，鲍威尔及其同事仍坚称，美联储和联邦政府还有更多的事情可以做，而且可能必须做。此前，为了减轻新冠疫情对国内经济的影响，美国政府已经推出了规模高达2万亿美元的财政刺激计划。

　　本周二，美国民主党人提出增加3万亿美元的救助资金，其中包括再给每人直接打款1200美元，每户最高领取6000美元；750亿美元用于新冠病毒检测和接触者追踪；1750亿美元用于租赁、抵押贷款和公用事业援助；增加对小型企业的补贴等。

　　不过，这项提议很快就能获得总统特朗普或参议院共和党人认同的可能性很小。

　　到目前为止，没人知道美国政府还会推出什么样的财政举措，也没人知道联邦公开市场委员会是否会在下个月9日-10日召开的货币政策会议上宣布任何进一步的救助举措。

　　负利率

　　在鲍威尔明确表示不会考虑负利率之前，投资者们一直在猜测美联储可能会效仿欧洲央行和日本央行的做法，将基准隔夜利率下调至负值区域。近几日，联邦基金利率期货合约的隐含收益率已经下滑至零位下方。

　　去年9月，欧洲央行宣布下调存款机制利率10个基点至-0.50%。日本央行从2013年初开始实施大规模货币宽松政策，并于2016年初推出负利率政策。

　　长久以来，美联储官员一直明确表示，他们对模仿日本和欧洲同行的做法没有兴趣，始终反对在美国实施负利率。他们担心的是，负利率将会伤害银行的利润，会让货币市场陷入混乱，最终伤害而非帮助经济。

　　周二，卡什卡利在YouTube上直播的线上会议中指出，“我在联邦公开市场委员会的同事们认为，除了负利率，还有其他我们首先要使用的工具。”

　　在最新发布的报告中，摩根大通的策略师们指出，美联储不太可能执行负利率，但如果发生这种情况，则可能带来好处。他们说，“在当前形势下，诸如-10个基点之类的适度负利率保持一两年，（对美国来说）可能是有益的。”

　　收益率曲线控制

　　相比之下，美联储推行负利率曲线控制政策的可能性更大一些。

　　所谓“收益率曲线控制”政策，简单来说就是通过对美国较长期国债的收益率设定目标，从而达到资金良性释放的目的，不仅能节约操作成本，还能在周期上为美国经济复苏提供时间。

　　近年来，日本央行成功地实施了收益率曲线控制政策。在新冠疫情爆发之前，美联储官员一直在讨论的这种潜在的危机应对举措。

　　当前，美联储已经在大量买入美国国债。自3月份以来，该央行的资产负债表已经增加了大约1.5万亿美元。最初，美联储针对国债购买举措给出的理由的是，为了在投资者的恐慌情绪笼罩市场之后重塑金融市场的流动性。现在，随着市场功能改善，美联储可能会继续购买国债，但是是为了将长期收益率保持在低位。

　　在网络研讨会上，鲍威尔指出，美联储将继续“充分”使用各种工具，直至危机过去、经济复苏顺利进行。不过，他还表示，美联储愿意随着形势的变化对政策进行创新和调整。