熊市应否出手？历史告诉你!

　　新冠肺炎疫情前所未见─ 但股市大幅波动不时发生。

　　以幽默见称的作家Terry Pratchett说过：这不是在快线驾驶，而是逆线行车。全球疫情大流行令股市陷入低谷，这句说话正好形容投资者目前的感受。

　　可惜，要从这条疯狂的高速公路抽身离开殊不容易。您可以出售投资，但会蒙受损失，且有可能错过其后的复苏。最安全的选择是摆脱市荡动荡。当然，这需要无比勇气，尤其是现时所有人都在赶紧把股票和互惠基金脱手。

　　为使您的决心更坚定，请紧记，大市曾经历过多次大跌市。没错，COVID-19疫情前所未见─ 但股市大幅波动不时发生。股市曾多次急转直下，但我们每次都能成功收复失地。以下是过去50年三大熊市，以及其后的复苏情况。

　　通胀及石油危机：1973-1974年

　　1973年1月至1974年12月，标普指数损失48%价值。道琼斯工业平均指数（道指）亦不遑多让，同期大跌46%。

　　导致是次跌市的因素包括通胀失控和石油危机。1971年夏季，总统尼克逊采取大胆措施应付通胀，包括暂停美元兑换为黄金，以及实施工资和物价管制。1973年1月，他撤销对工资和物价的管制，通胀几乎即时飙升。其后在10月，若干阿拉伯国家停止向美国出口石油。至年底，通胀率已升至8.8%，当时美国因天然气短缺而大为头痛。市场其后再浮沉12个月。

　　通胀继续影响其后十年的经济，但市场在1975年和1976年反弹。在这两年，标普指数分别急升31.55%和19.15%。1977年市场再度调整，标普指数跌11.5%。其后，投资者连续三年迎来升市，1980年的增长更高达25.77%。

　　下表显示1972年至1980年标普指数的表现。

　　资料来源：MACROTRENDS.NET

　　科网股爆破：2000-2002年

　　2000年至2002年，标普及以科技股主导的纳斯达克指数连续三年录得双位数跌幅。道指同期表现稍胜，但在该三年也一直下行。

　　是次危机称为科网股爆破，因市场在跌市前夕，一度对新兴商业化互联网极为雀跃。新手和投资老手争相买入科技股。数百间科网公司上市，科技股股价狂升，甚至脱离传统的估值指标（如市盈率和现金流）。最终，多间科技公司先后陷入财困。投资者才意识到估值过高，纷纷出售股票。

　　纳指在1999年增长85.59%后，2000年跌39.39%。其后两年均为跌市，但科技指数在2003年暴升50%。下表载列了纳斯达克、标普和道琼斯工业平均指数在1999年至2007年的升幅。

　　资料来源：MACROTRENDS.NET

　　大衰退：2007-2009年

　　2007年10月至2009年2月期间，道指下跌50%，由17,245.35点跌至8609.71点。当中包括在2008年9月29日暴跌777.68点，直至2018年为史上最大跌幅。

　　房屋市场活动热炽埋下了远因。银行和金融机构大手抢购按揭证券（MBS），认为此投资工具表现稳健，收益率良好。可惜，对MBS的庞大需求，驱使贷款人忽视整体物业价值或借款人的还款能力，宽松地批出贷款。由于获得按揭非常容易，令更多人购买房屋，继而推高房屋价值。

　　最终房屋市场放缓，房屋价值开始下滑。趋势转变令借款人过度扩张，而贷款人未有足够抵押品支持。MBS失去价值，令持有这类证券的金融机构突然不稳。雷曼兄弟宣布破产，多间机构须由联邦政府接管。

　　如您还记得这段时间，当时的感觉就像逐渐步入世界末日。但事实上，市场其后迅速恢复。道指在14个月内由低位8609.71点，回升至13,067.22点。市场在2013年11月突破2007年的高峰，直至2017年持续上扬。

　　下表显示了道指在2006年至2014年的表现。

　　资料来源：MACROTRENDS.NET

　　熊市过后可能迅速反弹

　　身处市场动荡，绝对就像要在挤拥的高速公路避开汽车，甚至是大货车。但如您现时正身处市场，请继续留守。历史告诉我们，初步复苏可能将至。您不会希望错过谷底反弹的机会。