有关股市经历33年来最糟糕的一天的10点思考

　　这将把自1987年以来华尔街最大的单日跌幅置于恰当的背景之下。

　　一次彻头彻尾的大屠杀。这是对自黑色星期一（1987年10月19日）以来华尔街最糟糕的一天的最佳描述，当日道琼斯工业平均指数下跌508点，相当于当时市值的22.6%。

　　当2020年3月12日收市钟声响起时，已有123年历史的道琼斯工业平均指数、以科技股为主的纳斯达克综合指数及标普500指数分别下跌9.99%、9.43%及9.51%，分别创下史上第四、第三及第五大单日跌幅。如道指下跌300点，我通常很快就对大部分媒体使用的狂热术语（例如暴跌或崩盘）不屑一顾，但在不久前，我们看到了美国主要股指的真正暴跌。

　　大多数投资者对今次跌势之快感到震惊──标普500指数仅用了16个交易日就录得近27%的跌幅──我想，在这个历史性的交易日里，我有一些想法可能是值得分享的。

　　1. 事实是，这很痛苦

　　首先，我不在乎您在这个市场上投资了50年还是5天──单日下跌10%令人很痛苦。我已经做了21年的投资者，昨天是我最大的单日名义损失，亦是我第二大单日百分比跌幅。当您看到红色的数字与历史标准相去甚远，他们就会吸引您的注意，并让您有点不安。但正如您将看到的，您的反应才是最重要。

　　2. 投资者的心理是不可能了解的

　　接下来，别再假装您深明投资者对于冠状病毒疫情不断变化的消息有何反应。市场跌势之所以如此急剧，就是因为基于情绪的交易是没有指标可以追踪或预先估计。正因如此，尝试计算市场的时间是徒劳无功的。您或许偶尔会猜中，但不可能长远如此。

　　3. 我们可能还没有触底，尽管看起来可能会出现某种反弹

　　早前的下跌确实在一定程度上引发了投资者的恐慌情绪，催缴保证金可能加剧三大股指的下跌。这通常是反弹可能即将到来的迹象。

　　不过，要明白，到目前为止，市场可能仍未见底。有关新冠病毒疫情的新闻不断演变，因此会有明显的业务及供应链中断。

　　4. 保证金仍然是一个很大的禁忌

　　除非你是做沽空，否则目前没有理由尝试涉足保证金。当然，假如您预测正确，保证金会提高您的回报，但当左右大市的是情绪而不是理性，底部是不可能预测的。此外，随着波动性回升，券商调整某些较波动的证券的保证金要求也就不足为奇了。

　　这可能会让更多持有保证金的投资者被催缴保证金。对保证金说不就行了！如果您不在开市或收市前后使用限价指令，您就是疯了。对保证金说「不」就行了！

　　5. 如果您不在开市或收市前后使用限价指令，您就是疯了

　　过去数星期，我被开市钟声弄醒的次数比过去10年都多，我可以自信地说，如您在开市头10分钟或收市前最后10分钟内使用市价指令，您就是疯了。受欢迎的股票在开市后及收市前或有剧烈波动，可能对使用市价指令的投资者造成一些惊吓。相反，若使用限价指令，您仍可完全控制您愿意为投资大企业支付的价格。

　　6. 在接下来的数星期，我们将看到历史性的经济数据

　　或许新冠病毒蔓延带来的最大震憾并非股市的急挫，而是未来几星期的经济数据。例如，即使美国录得十多年来最低的ISM采购经理人指数，或美国第一季国内生产总值（GDP）增长预期降至近0%，我亦不会感到意外。经济衰退已成定局。

　　7. 这次跌势来得快，也会去得快

　　请紧记，无人知道这次熊市何时结束，我的预期是，这次市场急跌将相对短暂。道指、纳指及标指在短短三星期下跌了超过25%，我们最终将应对新冠病毒疫情带来的冲击。

　　如果这是对金融业的严重威胁，我会预测复苏的时间会更长。但由于这看起来主要是消费者/投资者心理的问题，我倾向快地结束股票估值的下降趋势。

　　8. 货币政策救不了我们

　　鉴于这次是消费者如何看待市场健康的问题，我认为联储局的货币政策行动不会对股市产生太大影响。更具吸引力的贷款利率可能会刺激企业生产，但却不会改变目前太害怕消费的消费者的想法。

　　此外，联储局可支配的工具已很有限，联邦基金目标利率已十分低。换句话说，联储局这次不会披上斗篷来拯救世界。

　　9. 历史证明，长期押注市场基本上是对的

　　尽管这次熊市在历史上很可怕，昨天亦令人感到不安，但您可以放心地知道，之前的每一次调整或熊市，无论跌势多凶猛，终归都会有升势收复失地。每一次皆如此。关键是，您需要给你的投资宗旨足够的时间，让其成熟和收成。

　　只要您的投资理念不变──过去数星期很可能亦没有改变，除非您持有的是负债累累的石油及天然气股票──坚持持有这些股票将是谨慎之举。

　　10. 我在买入，您也应该如此

　　最后，我看到了一些非常耐人寻味的价值，我亦在买入股票。自从这次跌势开始以来，我已经进行了31笔交易，其中30笔是买入。这还包括在我的投资组合中增加11只新股票，这些股票在一个月前我并无持有。

　　关键是，如您在这个低点买入，几可肯定会在五年或十年后，您会成为一个快乐的人。