从过去股灾数据寻找启示

　　美国约一半成年人持有股票，上个月对这班投资者来说真是惊心动魄。标普500 指数自2月19日高位下泻，跌至3月23日市值已蒸发34%。这是股市过去50年来第六次下跌30%或以上幅度，平均略多于8年便有一次这种跌市。

　　这次股灾来得相当急，令人苦不堪言。过去一个月，我们看到一众股票都在大幅插水，速度之快几乎冠绝过去半个世纪，美股市值已蒸发近10万亿美元。若说目前的市场已经毫无理性，笔者并不认为说法夸张，当您看到以下的统计数据，应有助您冷静下来：

　　过去50年，标普500指数平均用了336天（约11个月）才跌足30%。但今年这场股灾，只用了30天就有这种跌幅，即是不到过去的10%时间。这种跌市相当可怕，快得令人措手不及。

　　有一次股灾更快更惨烈

　　这次股灾在很多方面都是史无前例，最明显就是速度，但这很大程度归咎于跌市的罪魁祸首：新型冠状病毒疫情在全球迅速扩大，COVID-19疫症导致全球旅游和消费活动陷于瘫痪。

　　疫情可谓急转直下，而且近乎深不见底，投资者以前所未有的速度争相沽出股票，甚至大量企业债券，期望面对这次全球史上最快和最大的经济放缓，可尽量减低风险。不过相比股市历来大挫30%的跌市，这次其实未算是最快一次。1987年，标普500指数在短短14日内便大挫31.5%：

　　从「黑色星期一」便可看到1987年股市下跌速度有多快。单是10月19日当天，标普500指数便大跌20.5%，至今仍是股市有史以来最黑暗的一日，而且很可能后无来者。自那时起，主要股市便开始引入「熔断机制」，即规定当股市急速下跌，市场将自动停止交易。过去几周，我们看到股市多次触发熔断，防止市场继续情绪波动，出现全面恐慌性抛售潮。

　　当年黑色星期一之后那个月，市场持续大幅上落，但在之后的一年，标普500指数便大升了23%。

　　理性来看一些重要数据

　　目前为止，1987年和2020年是跌幅超过30%中两个最异常的例子。

　　530天

　　过去50年的六次30%以上跌市，其中1968-1970年、1973-1974年和2000-2001年，股市共用了530多天。平均而言，相当于近18个月，而2020年的下跌则用了一个月时间。

　　363天

　　即使全球金融危机期间，股市亦不是这样跳崖式下跌。当年从2007年10月9日股灾前的高位一直跌至2008年10月6日，才下跌30%，用了将近整整一年时间。当年股市之后继续寻底，最终在2009年3月初才触底回升，跌幅超过56%。

　　非常时期需有非常回应

　　这里值得留意两点。首先，无可否认，这次跌市快得惊人，相当惨烈，但这有其原因，因为这次是人类史上爆发得最快的全球大流行病。过去，各地人口从不像今天这样唇齿相依，国际贸易和航空旅游频繁，导致新型病毒能这样大规模传播，演变成大流行。由于疫情极速扩散，我们根本没有足够时间研发出药物，无法有效遏制病毒的传播。

　　因此，眼下的现实就是公共健康和经济都可能每况愈下。基于这个原因，经济衰退已成定局，主要行业几乎全部停摆，这包括航空旅游、娱乐和酒店，预计未来几周将有几百万美国人失业。尽管政府计划推出大规模刺激措施，各类消费品的需求仍然将受重创。

　　历史给我们的重要启示

　　然而，即使存在风险，股市有可能继续寻底，但历史已清楚证明一点：现在是买入股票的良机，而非沽售股票。

　　因为即使我们看到股市持续下跌一段时期，但跌市最终将过去，可以收复失地。医疗专家将研发出药物，亦可能有疫苗面世，生活将回复正常。我们之后将看到经济出现复苏，那些把握大跌市买入优质股的投资者，将享受紧接而来的下一个牛市。

　　假如您没有足够资金投资，亦有可取的方法，例如增加强积金供款，又或将小量资金存入证券户口，买入低收费的指数基金SPDR S&P 500 ETF Trust、Vanguard S&P 500 ETF 或Vanguard Total Stock Market ETF。

　　即使股市未来几周和几个月继续寻底，十年之后，这些投资仍然将显得精明睿智。