逆向投资者：2020年将买入三只科技股

　　当前的市场抛售为投资者提供了以较低估值倍数买入思科及另外两只科技股的机会。

　　致命新冠病毒爆发，加上俄罗斯与沙特阿拉伯之间的油价战，令股市出现震荡。有人担心，新冠病毒疫情将严重拖累全球消费者需求。包括苹果（APPle）、微软（Microsoft）、Visa及万事达卡（Mastercard）在内的几家公司已经下调未来一季的盈利指引。企业预计这个短期难关终可克服，而近期股价回落令几只股票对逆向投资者颇具吸引力。

　　这次，让我们看看三只可能已经过度调整的科技股，在未来几个月很可能跑赢大市。

　　思科股价较52周高位回吐超过40%

　　这家网络巨头在过去一年的表现远远跑输大市。思科（ NASDAQ：CSCO ）早前公布了温和的第二季业绩后，股价在2020年2月下跌了14%。公司销售额下跌4%，而调整后每股盈利同比增长了5%，与预期一致。

　　然而，在思科对主要增长市场的企业需求放缓表示忧虑后，市场下调其1月份季度的盈利预测。2019年，在紧张贸易形势及宏观环境放缓的情况下，思科股价下跌，而到了2020年，市场大规模的抛售压力，令其股价进一步下跌。

　　最近股市处于弱势，意味着思科的远期股息收益率接近4%，而五年来的平均收益率为3%。尽管收入增长放缓，思科仍将季度股息提高了3%至每股0.36美元。

　　此外，思科正在转向软件及服务业务模式，这将带来稳定的经常性订购收入及更高的利润率。未来两年，全球5G无线网络的推出亦应带动其网络销售额上升。

　　思科的预期市盈率为12倍，鉴于该公司五年盈利增长几乎固定在7%，估值似乎非常合理。

　　自2019年4月以来，Arista Networks的股价已经下跌51%

　　另一家网络巨头Arista Networks （ NYSE：ANET ）在2019年4月创下历史新高后，去年失去了上升动力。由于企业销售疲弱，该股现价较52周高位回吐51%。去年11月，在该公司在第三季业绩电话会议上大幅下调盈利指引，令其股价单日急挫近25%。

　　Arista Networks将于2020年首次录得销售额同比下跌。虽然分析师预计今年的销售额将下降约1.7%，但EBITDA （扣除利息、税项、折旧及摊销前的盈利）及营运利润可能分别下降9.6%及9.3%。

　　在该公司第四季业绩电话会议上，Arista 并无提供本年度的盈利指引，这进一步引发了投资者的忧虑。对于3月份这个季度，Arista预计销售额在5.22亿美元到5.32亿美元之间，这意味着按中间价估计的销售额将下降11%。如微软（Microsoft）及Facebook （Arista的两大客户）等科技巨头降低支出，该公司的实际销售额很可能远低于其预期。

　　根据市场研究公司IDC的数据，Arista仍然是全球数据交换机市场的主要企业，市场份额为7.6%。由于收入增长预计将在2021年及以后加快，该公司有望卷土重来。分析师预计，到2022年底，公司销售额将接近30亿美元，预计明年收益将增长15.5%。

　　Arista股票的预期市盈率在25倍左右，这可算是昂贵水平。然而，如该公司能够卷土重来，恢复收入增长，该股价势必走高。

　　网络安全巨企

　　Palo Alto Networks 的股价比历史高位回吐44%。由于季度业绩未及预期，加上大规模的市场抛售，这家网络安全巨头的股价正在下跌。

　　Palo Alto Networks 未能达到截至2020年1月的季度收入指引。于第二季，该公司的销售额同比增长15%，低于其估计增长18%至19%的销售预期。对于2020财政年度，PANW将其销售增长预测下调至16%-17%，而此前的增长预期为19%-20%。

　　市场竞争对手众多，PANW正在努力应对收入增速放缓的问题。此外，部分企业客户现在正从传统产品转向云端及下一代产品，以致该公司的销售额低于预期。

　　多年来，PANW一直专注于内部增长，以促进云端安全领域的发展，并补充其传统产品组合的不足。此策略有助公司赢得客户，推动毛利稳定增长。

　　分析师预计，2020年该公司销售额将增长16.6%至33.7亿美元，2021年将增长19%至40.1亿美元。在预计2020年收入下滑15.9%后，分析师预测2021年至2024年间其预测盈利增长率为21%。

　　与PANW在2021财政年度的预期市盈率24倍相比，我们可以看到，如该股能够优于华尔街的预期，其股价有望进一步上升。尽管竞争日益激烈，PANW仍然是网络安全领域的优秀参与者之一。

　　结论

　　除了市场抛售潮外，这三只科技股亦要克服其他困难。思科、Arista及PANW均下调了未来几季的盈利指引。如冠状病毒疫情令市场进一步回落，这些股票的市值亦可能暴减。

　　然而，这三家公司都有强大的市场业务，并且均为各行业的领先企业，可为长期股东创造财富。