美国证监会“怒怼”中概股 百度、京东…会排队回国？

　　总市值超10万亿的中概股，正”瑟瑟发抖”。

　　瑞幸的造假风波，仍在发酵。4月23日，美国证券交易委员会（SEC）主席杰伊 克莱顿在媒体上直言，因为信息披露的问题，投资者近期在调整仓位时，不要将资金投入在美国上市的中国公司股票。

　　证监会主席公开警示中概股风险，这在美股历史是非常罕见的。

　　而在就前2天，杰伊 克莱顿及美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）主席等5位官员联名发表了一篇题为《新兴市场投资涉及重大信息披露、财务报告和其他风险，补救措施有限》的报告，最关键的要点是：

　　包括中国在内的许多新兴市场中，与美国本土公司相比，信息披露不完整或存在误导性的风险要大的多；

　　即使签署审计报告的审计师不在中国，但如果公司在中国开展业务，则投资者应该考虑到PCAOB无法获得审计底稿的潜在风险。

　　当投资者利益受到损害时，获得追索权的机会也要小的多。

　　值得一提的是，中国作为新兴市场的代表，在这份报告中被密集提及了21次。

　　种种迹象显示，中概股正在面临一场严峻的信用危机。

　　总市值超10万亿！在美中概股”瑟瑟发抖”

　　美国证监会主席的中概股风险警示，引发了轩然大波，令多家明星中概股股价承压、大跌。截止4月23日美股收盘，唯品会、哔哩哔哩、拼多多等股价跌幅均超过5%，阿里巴巴跌幅亦超过2.2%。

　　一夜之间，在美上市的中概股全部“风声鹤唳”，不禁令人想起2010年的中概股造假风波，绿诺科技、中国高速频道、东南融通等一批中概股因财务造假被集体做空。

　　其中，绿诺科技从被浑水质疑造假到退市仅用了23天,“中国概念股”也被推到风口浪尖上，此后更是开启了一波中概股退市高潮，2011年多达30只中概股退市，此后的三年退市数量均超过30家。

　　据Wind数据统计显示，2005-2019年底，从美国摘牌、退市的中概股累计达272只，已经超过目前仍在美股交易的中概股总数。

　　美股历来都是中资股最主要的上市地之一。据Wind数据统计，截止目前，在美国上市的中概股数量为248只，总市值合计高达15400亿美元（约合人民币达109015亿元）。

　　其中，阿里巴巴、中国移动的总市值超过千亿美元，32只中概股的总市值超50亿美元，另外多达108只中概股的总市值不足1亿美元，两极分化较为严重。

　　从行业分布来看，已上市的248只中概股，互联网科技企业占据了半壁江山。

　　这与大部分企业赴美上市的初衷密切相关。2000年国内门户网站中的代表新浪、网易、搜狐成功赴美上市，之后以百度、阿里巴巴、京东为代表的互联网巨头也纷纷成功海外上市，开启了互联网企业赴美上市的浪潮。

　　因大部分互联网科技企业在IPO前，无法实现连续盈利，而当时A股的首发审核条件十分严格，便将大部分互联网企业“拒之门外”。

　　现如今，随着中国资本市场注册制改革有序落地，科创板试点注册制积累了宝贵的经验，使得A股对新经济的IPO融资包容性越来越强。

　　另外，2018年4月30日，香港交易所修订的《主板上市规则》生效：　允许拥有不同投票权架构的新经济公司在港上市；及为寻求在香港二次上市的中概股开启了新渠道。

　　中概股市值最高的阿里巴巴率先做出表率，于2019年11月成功在香港交易所实现二次上市。目前，符合市值要求在400亿港元以上的美国中概股公司共有18家：

　　其中，在美上市已久的京东、百度、网易、携程、爱奇艺有更大几率成为下一批在港交所二次上市的中概股。

　　至暗时刻！超70%中概股破发

　　2020年2月以来，美国资本市场出现前所未有的动荡，另外叠加瑞幸咖啡的造假风波，在美上市的中概股“回家”的欲望愈来愈强烈。

　　4月15日，聚美优品（JMEI）宣布完成私有化，正式从美国纽交所退市，也成为2020年第一家退市的中概股；

　　短短2天后，畅游（CYOU）也宣布，完成私有化，正式成为搜狐全资子公司，将从纳斯达克退市，是继完美世界、巨人网络、盛大游戏第4家从美股撤退的国内游戏企业；

　　另外，4月20日晚间，58同城（WUBA）也宣布，董事会已成立特别委员会，对月初收到的私有化要约进行评估；

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　　实际上，2010年至今，已有多达49家美国上市的中概企业的董事会收到一或多买方的私有化要约。而这背后主要有2方面的原因：

　　首先，国外投资者长期以来都对中概股抱着“不信任、质疑”的态度。海外投资者对中国商业模式无法完全理解，当中国新经济企业高速增长时，外国投资者经常会有一种”快到不敢相信“的质疑，导致中概股经常被质疑财务造假、做空。

　　另外，美国市场对中概股的估值非常吝啬，长期以来，中概股指数不仅全面跑输纳斯达克，更是大幅落后于A股的创业板指数、MSCI中国指数。

　　截止目前，仍在美股上市交易的248只中概股的最新收盘价，超过70%已跌破发行价。

　　从部分私有化、回归A股的中概股来看，回归初期便获得国内市场的追捧，估值大幅提升向上。以2018年回A股上市的药明康德（603259）、迈瑞医疗（300760）为例，回归至今总市值增长分别超过298%、159%。

　　海通证券首席策略分析师荀玉根表示，在信任危机之下，海外市场的中概股或将面临被“错杀”的风险，这也将倒逼一些优质的中概股公司回归A股或港股市场。

　　另外，备受关注中国新经济巨头：蚂蚁金服、字节跳动、快手、滴滴等有可能会将A股科创板、香港作为IPO的首选地。

　　赴美上市IPO企业，太难了

　　在中概股的“信任危机”之下，中国企业赴美IPO的难度也越来越大。

　　其实在2020年1月下旬，纳斯达克总裁NelsonGriggs曾表示，预计2020年一、二季度的IPO市场将非常火爆，约30家中国公司正在与SEC备案准备上市。

　　但一切变化得太快，疫情全球爆发、美股上演史诗级暴跌、中概股陷入信任危机……直接导致2020年一季度在美上市成功的中国企业数量仅有8家，而整个3月份更是没有一家上市，4月份也仅有2家，非常罕见。

　　即使成功“上岸”，也全部遭遇破发。据Wind数据显示，截止美股最新收盘，2020年在美上市交易的9只中概股，多达8只处于破发状态，其中1月17日上市的荔枝（LIZI）更是较发行价暴跌超53.9%。

　　而美国证监会主席的发言，对计划赴美IPO的中国企业无疑是一道“晴天霹雳”。

　　意味着，上市申请、招股书都将面临进行最严厉的审查，且需要花费更大的精力进行IPO路演，以打消美国机构投资者的不信任，才能获得一个满意的报价，赴美IPO的成本或将大增。

　　据清华五道口金融学院副院长、金融学讲席教授田轩撰文表示，目前这个特殊的时间点，世界对中国企业的不信任一旦被放大，原本艰难的赴美上市环境大概率会雪上加霜。

　　在此背景下，一些计划赴美IPO的国内企业开始“打退堂鼓”。例如早在2019年四季度已提交IPO招股书的优客工场，至今都毫无音信。

　　据证券时报报道，某大型券商从事中概股IPO业务的投行人士透露，疫情之下，许多中概股赴美上市的进程已经遭遇中断，再叠加信任危机，中国公司赴美上市大概率会面临更加复杂的环境。