FAANG现“骨折”价 投资者迎来买入良机？

　　过去两个月对投资者来说简直是残酷的，股市对2019年前所未有的COVID-19大流行做出了反应。在不到五周的时间内，标普500指数暴跌34%，其背后的原因就是经济活动的急剧下滑。

　　在熊市期间，高增长股票、成长型股票，以及市盈率高的股票受到冲击并不少见。这包括所谓的“FAANG股票”，在过去10年大部分时间里，这些股票基本上一直领涨大盘。

　　根据传统的衡量标准FAANG的股票看起来很贵

　　我说的FAANG stocks是指：Facebook（FB）、亚马逊（AMZN）、苹果（AAPL）、奈飞（NFLX）、Alphabet的子公司谷歌（GOOGL；GOOG）

　　这些公司在各自领域都是绝对的游戏改变者、创新者和市场份额专家：Facebook拥有全球7个访问量最大的社交平台中的4个；亚马逊的电子商务占美国在线零售总额的38%；苹果拥有一批狂热的追随者，而iPhone是美国最畅销的智能手机；奈飞是流媒体的颠覆者，在全球拥有1.83亿用户；Alphabet的谷歌占据了全球92%的搜索市场份额。

　　按照市盈率等传统衡量标准，它们通常也被认为是昂贵的。按12个月计算，以下是所有5只FAANG股票的市盈率：

　　**Facebook：28.4

　　**亚马逊：102.7

　　**苹果：21.9

　　**奈飞：85.3

　　**Alphabet：25.7

　　鉴于标准普尔500指数的往绩市盈率接近20倍，且投资者在经历了创纪录的股市下跌后显然在关注价值，基于这一最常见的基本面指标，FAANG的股票似乎都不是特别有吸引力。

　　现金流量是衡量FAANG股票价值的一个更好的指标

　　传统的基本指标并不是衡量FAANG股票“价值”的最佳方式。这是因为所有这些企业都将相当大一部分现金流重新投资于核心业务，并利用这些运营现金流为新企业提供资金。其中一些投资实际上变成了令人难以置信的增长机会。

　　例如，亚马逊的云计算业务AWS营收已经迅速增长到占公司总销售额的12.5%。同样，自2017年以来，谷歌云计算销售额增长了120%，达到每年近90亿美元。至于苹果，它对可穿戴设备和服务的关注，使这两个领域都实现了可持续的两位数增长。

　　由于FAANG股票积极地将其运营现金流进行再投资，以保持其竞争优势，扩大其影响范围，并为这些新企业提供资金，因此现金流（而非每股收益）对它们来说是一个更好的基本面吸引力指标。

　　有趣的是，当从现金流的角度来看这5家改变游戏规则的公司时，大多数看起来都非常便宜。

　　奈飞没那么便宜

　　该集团真正的佼佼者是亚马逊。过去10年，亚马逊的市值一直是其现金流的23至37倍。不过，根据华尔街的普遍估计，到2023年，亚马逊的每股现金流将从2019年的76美元增至201美元，几乎是现在的三倍。鉴于云计算的利润率是零售和广告利润率的数倍，我们应该感谢AWS在运营现金流方面的爆炸式增长。

　　如果这些估计被证明是准确的，那么亚马逊的现金流将接近12倍。如果亚马逊保持其历史现金流倍数不变，那么到2023年，它的股价将轻松达到5000美元。

　　Alphabet是另一家历来廉价的企业。持续的基于搜索广告增长，再加上平稳的流量获取成本、YouTube广告收入的快速增长，以及谷歌云在总销售额中所占的比例越来越大，到2023年，每股现金流将从2019年的78美元升至122美元。对于一家过去5年平均市盈率为17.8倍的公司来说，2023年的估值意味着市盈率略高于10倍。只要接近这一历史市盈率，到2023年Alphabet的股价就可能接近2000美元。

　　就连Facebook也处于其历史现金流倍数的下限。这家社交媒体巨头过去5年的平均市盈率为25.5，华尔街预计2021年其运营现金流为13.55美元。请注意，Facebook甚至还没有将WhatsAPP或Facebook Messenger货币化，而且它已经这么便宜了。

　　如果你对苹果感到好奇，你会发现，相对于营运现金流，它正处在历史区间的中间。

　　另一方面，NETFlix的股价看起来并不便宜，即便是在第一季度超出了华尔街用户的预期之后也是如此。除了盈利之外，Netflix还在海外扩张和原创内容方面进行了大量再投资，以至于多年来一直在以极快的速度烧钱。

　　尽管该公司2020年的现金流出预计将低于预期，但其第一季度报告仍显示，今年的现金流出将高达10亿美元。因此，基于市盈率和现金流，Netflix是一只昂贵的股票。