独家对话Wolfpack创始人：爱奇艺对做空的回应非常荒谬

　　1995年，狼群们重新回归了黄石国家公园，尽管狼群们会杀戮，但同时他们也赋予了更多的生机。在狼群们尚未回归的这70年间，尽管人类设法控制，但鹿的数量仍然不断增长，导致当地的植被几乎消失。而当狼群回归后，一切出现了显著的变化，狼的出现不仅仅是因为他们杀死了一些鹿，更为重要的是，狼的出现改变了鹿的行为和表现，它们不再四处游荡，而是会刻意避开一些区域。也就是这样，当地的生态系统得到了改善，植物重新生长，树木再次繁荣，也迎来了更多其他物种的到来和繁殖，甚至带动了河流生态系统的变化， 改变了河流的走向…

　　Wolfpack的这段表达，堪称直白。

　　今年4月，Wolfpack发布做空报告，指控爱奇艺存在欺诈行为，2019年营收夸大了80亿元-130亿元，用户人数夸大了42%-60%。

　　而爱奇艺则针对Wolfpack的做空回应称，公司认为做空报告内容包含许多错误，未经证实的陈述以及有关公司信息的误导性结论和解释。

　　但Wolfpack的创始人Dan David在与我们的对话中坚持他们的做空报告是没有问题的：“我认为这（回应）非常的荒谬，爱奇艺仅仅表示，我们不同意你们的说法。”

　　Wolfpack的创始人Dan David在2006年曾参与创立了一家GEOInvesting的研究公司，该公司曾指出部分中国公司有欺诈行为。随后在2019年1月，David开始筹备创立了Wolfpack，做空爱奇艺之前，Wolfpack还曾发布美国电信和技术公司GTT、Smart Global Holdings、趣头条等多家企业的做空报告。同时Dan David也是著名纪录片《China Hustle》的主角。

　　《IPO早知道》与《财经涂鸦》近日独家对话Wolfpack Research创始人Dan David，探讨了其做空爱奇艺的逻辑以及对未来中概股IPO情况等多个话题。

　　Q：《IPO早知道》+《财经涂鸦》

　　Dan David：Wolfpack Research创始人Dan David

　　Q：Wolfpack选择做空目标的逻辑是怎样的？

　　Dan David: 正如我们在网站上的视频中所说，Wolfpack致力于维护金融系统的生态平衡，剔除那些不好的企业。如果你去除了那些不良公司，优秀的中国企业将进一步茁壮成长，而投资者们也会更愿意去投资它们。这正是我们取名为Wolfpack的第一层原因。

　　第二层原因则是因为，当我们发布某个公司的做空报告时，该企业的CEO总是会认为我们在攻击他们，称这是一伙如狼群般的做空者联合起来造谣。但是事实是，做空者们不可能群体联合起来做空某家企业，市场上可用于做空的股票是有限的，除去个别可以信任的做空方，例如与我们合作的浑水，一般情况下你无法与其他做空机构合作，只能单打独斗。

　　我们不仅仅是做空中国企业，我们也做空很多其他公司，只是概率上而言许多我们做空的企业恰巧来自中国，我认为这或许是因为在境外上市的中国企业，如果实施欺诈，并不会面临在当地欺诈同样严重的后果。

　　Q：怎么找到一个具体的做空目标？

　　Dan David: 有一些涉及机密的信息不方便透露，但当你观察到某家企业有惊人的增长幅度，但深入研究时却发现，这样的增长没有依据，并不合理，那就可以从做空的角度重新再去看待该问题。

　　Q：是否有一些特定的行业更有机会去做空？

　　Dan David: 并没有什么具体的行业区分，但基本而言，目前很多的公司是互联网公司，过去当我们调查龙威石油时，该公司声称一天内有50辆油罐车加油，我们所需要做的就是实地监控，从而发现在七周内仅有5辆油罐车装填燃油。然而现在更多的公司实现了数据化运营，如果要发现他们在说谎，只能黑进其系统侵入其防火墙，但这是非法的，我们也不会这么做，因此调查在线业务公司会更加的难。

　　Q：你认为在港股和美股上市的中国公司有何区别？是否某一市场的公司更有机会做空？

　　Dan David:在我看来，在港交所的上市公司整体而言是更容易被操纵的，我认为这是非常不合理的。公司的股价涨跌，很大程度是取决于该公司CEO的动作，这已经变成了一场赌博游戏。

　　Q：做空过程中，最困难的是什么？

　　Dan David: 整体而言这是一件很难的事情，你在与市场上的积极情绪作战，就算你摆出了强有力的事实证据，但人们更倾向于去认为你在说谎，在你赢得一个好的名誉、让人们认真看待你之前，会有很长的一条路要走。

　　Q：你如何看待瑞幸咖啡事件？

　　Dan David：公司启动内部调查，这会帮助整体市场变得更加的透明和健康。

　　Q：有市场传言说做空瑞幸的背后正是雪湖资本？

　　Dan David:是的。

　　Q：爱奇艺认为Wolfpack引用数据与结论严重失实，与实际情况不符。

　　Dan David:什么是事实？我认为这非常的荒谬，爱奇艺仅仅是表示，我们不同意你们的说法，而大家就这么让这件事情过去了。如果你去调出爱奇艺2015-2017年的报告，就可以看出，爱奇艺称他们现在有了更多的订阅用户更多的收入，但他们并没有做到。

　　背后的原因，不仅仅是中国公司，美国公司也一样，资本市场存在一个很大的问题，就是没有独立的公司治理系统。独立董事在很多程度上并不独立，他们的作用应当是代表股东的利益。但目前很多情况下并不是这样的，他们代表的是他们自己，并且为此得到了报酬，这是一个很大的问题。

　　Q：你认为应该如何改善这些问题？

　　Dan David:当董事们需要因这样的问题被追究责任的时候，可以得到改善。

　　Q：市场普遍的反应是随着多家中概股被做空，对于中国公司而言，本就窗口期就很短的赴美上市时机将更少，甚至影响持续的时间段将不止于今年。你对此怎么看？

　　Dan David: 我不认为会这样。当大型企业去（美国市场）IPO的时候，投资人们仍然会积极去投资的。

　　过去多年中，我有接到过很多类似的电话询问我，这样的事件是否会为投资市场带来改变？我认为是不会的，当你投资了10家企业中，有1-2家造假，但你仍然可以从投资8-9家的公司中获得收益，这就是投资的一部分。

　　相信我，人们未来还是会投资瑞幸的。当财务造假的风波过去了，人们会觉得当前价格低廉，是一个合适的投资机会，有些人会担忧再次出现类似的问题，但还是有投资人觉得并不会，这就是市场一直以来的状况。