唯品会能否在2020年再度大升一倍？

　　这家中国网上服饰特卖商的收入增长经过11季放缓后，已经连续3季加快，疫情只是暂时阻慢一下，但此股之后有望跑出。

　　几年前市场上其中一只获大受追捧的股票有迹象状态回勇。唯品会（Vipshop Holdings）公布强劲业绩后，周四随即裂口高开。这家中国服装和配饰特卖商第四季录得净收入42亿美元，较去年同期增长12.4%。

　　唯品会的业务过去以惊人速度发展，尤其是2012年至2014年间，此股连续三年大升超过一倍。然而，这家促销商四个月前给予的前景展望令人大跌眼镜，预测这季收入增长保持在5%，因此当实际收入增长高出预测上限超过一倍，自然马上一洗颓风。

　　大上大落

　　唯品会的股价在2019年已大升超过一倍，即是说过去8年中间，此股有4年大升逾倍，不过在两段最光芒四射的升势之间，却有4年时间一沉不起，股价甚至一度较历史高位蒸发72%。投资者要明白，若要投资唯品会，要做足心理准备股价会大上大落。

　　不过这次，唯品会扭转劣势并非完全出于投资者的主观情绪。此股连续11季收入增长放缓后，这家电子零售商的收入已连续三季增长加快。至于盈利表现就更令人喝采：报告和经调整的盈利均大升超过一倍。这已是唯品会连续第五个季度业绩大胜华尔街分析师对盈利的预期，而且高出幅度更达双位数百分比。

　　该平台的受欢迎程度有增无减。过去一年，活跃客户数增长19%，同期订单量大增24%。公司的收入和商品交易总额增长速度则较慢。平均订单规模较一年前小，但当业务在多方面都表现出色时，这便无伤大雅。

　　此股以大部分指标来看，估值都很便宜。截至周三收市，股价往绩市盈率只有12倍，而资产负债表的现金仍然相当充裕。但眼下有一个问题存在，唯品会这季亮丽的业绩截至12月止，之后新型冠状病毒疫情爆发，重创这个全球人口最多的国家，因此我们暂时不清楚疫情对这家公司业务的影响。

　　唯品会无疑会受疫情打击。公司预计本季收入将下跌15%至20%。网上购物的情况自然会较实体零售好，但除非疫情受控，否则民众都「宅」在家中，人们大概不会踊跃购买时尚服饰，而时装类别仍然占唯品会销售额70%。唯品会亦动用10位数字现金储备一部分，出手收购一家直销购物中心营运商，巩固实体业务。公司的销售额必然要等到疫情过去才会见起色，但即使如此，亦很难说唯品会要花多久才能回复2019年最后三季的增长动力。

　　然而您仍然会喜欢唯品会的潜力，此股在2020年有望进一步走高。坦白说，投资中国股票小一点胆量也不行，但由于唯品会业务占有优势，加上越来越受民众欢迎，估值又低，因此很难不押注此股。