投资者无眠！全球最大原油ETF暴跌逾21% 两日累跌超30%

　　伴随着原油价格暴跌，全球最大原油ETF（交易所交易基金）美国石油基金（United States Oil Fund，代码为“USO”）在周二暴跌逾21%，此前一度暂停交易，在不到两天的时间里累跌超过30%。

　　在此之前，该基金的管理者USCF表示，该公司将暂停发行所谓的“创造篮子”（creation baskets），这是交易所交易基金创造新股以满足需求的方式。“创造篮子”持有的是标的证券，就美国石油基金来说就是正在暴跌的原油期货。随着暂停发行“创造篮子”，这个交易所交易基金现在基本上将以固定数量的股票进行交易，就像封闭式共同基金一样。

　　上周五，USCF改变了美国石油基金的结构，使其可以持有较长期的合约。根据一份监管申报文件，该基金持有的即月合约将为80%左右，20%将为次月合约。

　　USCF并未就此置评。

　　在周一的交易中，纽约商业交易所5月份交割的WTI期货合约跌至负值区域，这是个史无前例的事件，对原油市场造成了严重破坏。5月份合约将于今天到期，美国石油基金很可能已经出售了该合约，因为该基金曾在过去称其会在即月合约到期两周以前投资于次月合约。根据修改后的结构，该基金现在持有的6月份合约，并很有可能持有7月份合约。

　　6月WTI原油期货合约周二也继续下跌，该合约暴跌39%，至每桶13美元以下；。如果这些合约在一个月后即将到期时也进入负值区域，那么美国石油基金可能会遇到麻烦。

　　期货合约价格跌至负值是从未发生过的事件，目前还不清楚为推动散户投资者参与市场而构建的交易所交易基金等产品将如何处理此类事件。

　　资本管理公司Hayman Capital Management的首席信息官凯尔・巴斯（Kyle Bass）一直在警告投资者，要提防追踪原油价格的交易所交易基金可能带来的危险。

　　“散户一直在大举买入这些原油期货合约，认为他们在买入下一份即月合约时就是在买入原油现货。因此，当现货市场上的油价为-38美元时，他们支付的价格是每桶22美元。如果散户投资者继续涌入这些原油ETF，那么他们就会被‘敲竹杠’。”他在周一接受在CNBC旗下节目“Closing Bell”采访时说道。

　　在周一油价大跌之后，巴斯在推特上发帖称，他将要求100%的抵押品。巴斯说，他持有一些能源ETF的空头头寸。

　　市场研究公司（Ned Davis Research的能源策略师沃伦・皮斯（Warren Pies）也一样抱有谨慎立场。“往最好里说，这也是在期货市场上获得程序性敞口的昂贵方式。”他在周一谈到基于大宗商品的交易所交易基金时表示。“在最坏的情况下，它们从设计上来说就是‘内爆’的。尽管如此，资金仍在继续流入美国石油基金。截至上周，美国石油基金的资产超过50亿美元，创下历史新高。我要重申的是：在当前环境下，美国石油基金就是一辆脱轨的火车，离它远点。”