爱奇艺投资前景的五大关注重点

　　公司建立内容库之际，继续录得亏损。听起来是否似曾相识？

　　爱奇艺在2018年初脱离百度（至今仍拥有爱奇艺多数股权）分拆上市，自始，这间中国串流巨企一直令投资者坐立不安。IPO后仅仅两个月，爱奇艺股价飙升了40多美元，升幅达150%，其后在2018年底迅速缩水至14美元，比18美元招股价还要低。年初至今，股价一直高低上落，如今较低位高约50%，但未曾重上最初高位。

　　爱奇艺的亏损扩大，使投资者继续感到担忧，而COVID-19新型冠状病毒爆发带来的不确定性，无疑也构成挑战。

　　让我们看看爱奇艺第四季业绩的一些重点，了解这些数据怎样预示公司前景。

　　1.收益有增长，但速度减慢

　　爱奇艺的收益攀升人民币75亿元（约10亿美元），按年升7%。增长超出管理层预期范围人民币68.6亿元至人民币72.8亿元的高端，亦胜过分析师普遍预期的人民币70.4亿元。

　　爱奇艺各项业务的贡献参差。会员收益按年升21%，而网上广告销售跌15%。在第四季电话会议上，创办人兼行政总裁龚宇指宏观及竞争形势充满挑战，导致广告市场举步维艰。

　　内容发行收益与去年同期相比大增68%，其他收益则急跌21%。爱奇艺正扩展其他小型业务，包括现场直播、艺人代理、数码游戏和知识产权许可，借此开拓收入来源，把热门节目的知识产权转换为收益。管理层尤其看重游戏业务，龚宇说：《疯狂原始人》和《The Death of Love》等数款新游戏表现尤其理想……带动了自然收益增长强劲。

　　2.继续大力投资内容，但开支减少

　　爱奇艺总是与同类型公司美国NETFlix比较，爱奇艺继续其创新意念，在节目上投入大量资金。龚宇在业绩新闻稿说：我们会继续建立全面内容库，发挥原创知识产权的庞大潜在价值。

　　收益开支降至人民币79亿元（约11亿美元），按年跌7%，超出该季产生的总收益。其中，内容开支为人民币57亿元（约8.15亿美元），较去年同期减少13%。财务总监王晓东指出，公司强调控制开支，表示我们的内容开支在2019年总收益的占比呈下行趋势，可见我们在平衡内容组合和促进竞争形势上进展良好。

　　3.亏损增加，但正在减慢

　　爱奇艺的净亏损为人民币25亿元（约3.58亿美元），较去年同期的亏损人民币35亿元有明显改善。每股亏损为人民币3.43元（约0.49美元），低于去年同期的亏损每股人民币4.83元。

　　爱奇艺继续大力投资以扩阔其内容库和知识产权，公司紧跟Netflix的发展策略，首先主力拓展内容，期望新客户订阅，就如电影《梦幻成真》的对白只要您用心经营，他们就会来（If you build it， they will come）。在可见将来，开支可能继续产生额外亏损。

　　4.订阅用户基础持续增长

　　这间中国串流巨企的订阅用户数目增长至1.069亿，按年增加22%。其中98.9%为付费会员，其余为免费试用。相对之下，Netflix的全球订阅用户数目在第四季攀升至略高于1.67亿，增长约17%。

　　值得一提，过去12个月，爱奇艺的订阅用户按年增长已大为放慢，本季度22%的增长，与去年同期大增72%相去甚远，反映公司在中国市场面对巨大竞争。

　　5.增长可能进一步放缓

　　接下来第一季，管理层预测净收益介乎人民币71亿元（约10.2亿美元）至人民币75.2亿元（约10.8亿美元），即按年增加2%至8%。公司没有作每股盈利（或亏损）估计。

　　由于新型冠状病毒带来不确定性，爱奇艺无法预测全年表现，但龚宇表示：许多人留在家中，我们发现流量大增，这对我们的会员资格和认购产生了利好作用。但随着大量公司和人手逐渐复工，我们认为趋势将会放缓，将来甚至会造成打击。因此，这种升势只属暂时性质。

　　爱奇艺继续跟随Netflix的发展方向，专注于内容创作和扩大影片库，并指出旗下部分旧有原创节目，继续吸引观众收看，有助会员人数增长。因此，投资者应预期在可见未来，亏损将继续扩大。