买入百度的五个理由

　　该中国科技巨头仍在发展中，但其优势正逐渐抵消其弱点。

　　百度第四季度财报显示收入按年增长6%，至人民币289亿元（41亿美元），超出分析师预期，并较第三季度的平稳增长有所加快。

　　其按非通用会计准则计算的净收入较上年同期增长95%，至人民币92亿元（13亿美元），即每股美国预托股份人民币26.54元（3.81美元），超出预期0.36美元。该等增长率显示，百度终于扭转形势，但预计冠状病毒危机将在第一季度对收入造成损害，下跌5%至13%。

　　此悲观预测显示，在过去两年股价减半的百度，短期内不会反弹。不过，可以说，基于五个简单的理由，现在买入百度比出售更为合理。

　　1.广告收入录得环比增长

　　百度的网络营销收入按年下跌2%，占其第四季度收入72%。此标志着该企业连续第三年下滑：

　　来源：百度季度业绩

　　但按季度计算，百度的广告收入增长2%，此表示对广告客户流失给字节跳动的TikTok及哔哩哔哩等面向Z世代的平台属过份忧虑。尽管中国经济以30年来最慢的速度增长，企业仍在在百度购买广告。

　　百度第一季度的指导意见显示，冠状病毒危机将导致公司节省广告开支。然而，随着公司复工并再次增加其营销开支，此平静局面可能会在今年较后时间结束。

　　2.爱奇艺的毛利率持续改善

　　百度再次依靠其影片串流媒体平台爱奇艺的增长来弥补其广告业务的疲软。爱奇艺的收入在季内按年增长7%，占百度收入的26%。

　　在该总额中，其较高利润的会员收入按年增加21%，并抵销较低利润的广告收入下降15%的影响。该平台的用户总数于12月增加22%至1.069亿。

　　爱奇艺仍然无利可图，但其会员收入增长将该公司的经营亏损由人民币33亿元缩小至人民币25亿元（3.63亿美元）。此表示百度其中一个最大的问题─ 其越来越依赖爱奇艺无利可图的业务来实现收入增长─ 正在逐渐消失。

　　3.百度核心业务的经营利润率有所上升

　　百度对爱奇艺的依赖降低了其经营利润率。然而，百度按非通用会计准则计算的经营利润从一年前的10%扩大至第四季度的23%。引发该扩张的主要因素有两个。

　　首先，百度核心业务（不包括爱奇艺及其他非核心业务）按非通用会计准则计算的经营利润由28%增至39%。此改善是由流量获取成本减少推动，显示百度并无花费太多现金来获得搜索及广告流量。

　　其次，随着爱奇艺获得更多用户并控制其内容成本，爱奇艺的按非通用会计准则计算的经营利润由负47%提高至负34%。

　　4.扩大对抗腾讯的护城河

　　百度亦继续扩展其手机生态系统。去年12月，其手机应用程式的每日活跃用户按年增加21%，达到1.95亿。百度智能小程序与腾讯的微信小程序竞争，其每月活跃用户激增114%至3.16亿。

　　百度指出，目前中国六家顶级快递公司均通过其小程序提供服务，且正逐步向政府服务扩展。该扩展最终可令百度应用程式成为微信的可行替代品，微信目前可让中国公民通过小程序支付账单并获得各种政府服务。

　　百度类似Alexa的语音助手DuerOS的每月语音查询量每年增加两倍以上至超过50亿。小度智能音箱的查询量猛增了七倍至23亿，该平台现在提供超过3,600种技能。DuerOS的持续增长可能会阻止微信内部搜索引擎及搜狗等竞争对手于网上搜索领域中取得优势。

　　5.估值处于历史低位

　　百度的远期市盈率为16倍，为历史上最便宜。该估值按过时的预测作出，该等预测并无完全计及冠状病毒爆发，但百度的股价仍然低于腾讯、阿里巴巴及其他中国科技股。

　　熊市人士认为，百度的折价属合理，因为其收入增长疲软且面临不可预测的不利因素。不过相信百度于数年后仍将为一家主要科技公司，而如COVID-19、全球经济放缓以及贸易摩擦尚未解决等短期不利因素最终均会过去。

　　百度的股票并不会在短期内升值，但该公司仍然是中国实力最强的科技公司 之一，希望的曙光即将会显现。因此，在其核心增长引擎再次启动前累积股票实属合理。