看好客群抗风险能力 花旗上调360金融目标价涨幅空间近90%

　　360金融举办首届分析师大会后，包括花旗、海通、华兴资本在内的多家知名投行发布研报，重申对360金融的买入评级。其中，花旗上调360金融目标价至15.3美元。目前，360金融股价在8美元附近，预计上涨空间可达90%。

　　2019年，360金融用户数量迅速扩张。截至2019年12月31日，360金融累计注册用户1.35亿，较2018年年底7880万增长71.3%；授信用户2472万，较2018年年底1254 万增长97.1%；通过360金融服务获得贷款的借款用户累计达到1591万，较2018年828万增长92.1%。

　　不同于一些竞品偏好年轻客群的策略，360金融的客群在年龄层面和收入层面都有相对较高的数据表现。华兴资本对360金融客群的描述为：53%的用户年龄在26岁到35岁之间，44%的用户月收入在人民币6000至10000元之间。根据国家统计局《2018年国民经济和社会发展统计公报》，占人口20%的高收入组的人均可支配收入64934元，即月均5412元，这也意味着，360金融近半数客群有着碾压全国80%人口的收入。

　　花旗在报告中指出，“360金融一以贯之地专注于信用卡持卡人群，这部分占全部客群约70%。持卡人群在新冠疫情来袭时风险表现更佳，且其经过风险调整后的收益为非持卡客群的2.3倍。”看好信用卡持卡人群这一独特优势，也是花旗在2019年初报告中着重强调的一点。

　　正如360金融首席风控官郑彦在4季度财报电话会议上指出，在疫情中，80%的客群风险表现未受影响，15%受轻微影响，5%受到显著影响。4季度，360金融超过90天的逾期率为1.31%；衡量风险变化的关键指标D1入催率为6.77%，较上年同期6.93%有明显下降。360金融保守稳健的风控策略已帮助公司穿越市场波动，展示出卓越的抗风险韧性。

　　聚焦于好客群的经营策略也对营销获客带来独特的影响。花旗在报告中提到，由于360金融深信信用卡持卡客群的优质表现，所以愿意支付更高的营销费用来寻求更高的获客质量。例如，360金融从某些优质高端的渠道获取的用户中有85%的人群为持卡用户，40%是从未在其他平台上有过贷款的人群。

　　优质客群策略，也决定了公司在疫情当下的主要任务是服务好这部分人群。2017年，360金融的老客贡献率为53.9%，2018年增至57.9%，而2019年，在大量获新客的同时，老客贡献率提升至71.8%。面对2020年1季度的新冠疫情，优质客群策略令公司“进可以攻，退可以守”，在未来不确定性加剧时可以为老客创造更多价值，在不确定性消减时也可以重回扩张轨道。