四只值得趁跌市买入的金融科技股

　　最近几周市况剧变。全球经济增长再次放缓，这次罪魁祸首就是新型冠状病毒，拖累供应链中断。对于某些行业和企业，目前为止影响仍属轻微；但亦有部分处于风眼的企业，情况则更令人担心。

　　金融业是其中一个最为市场忧虑的板块，这便包括一批高增长的金融科技股。少数公司已经下调对2020年的业绩预测。以下是趁疫情触发大市回调时值得买入的4只金融科技股，计划在未来几周买入更多：Visa、Mastercard、PayPal Holdings和Square。

　　1和2. Visa和Mastercard：稳打稳扎

　　将Visa和Mastercard一并分析，因为两者已贵为全球最大两个数码交易网络，斗得如火如荼。两股都食正弃现金战的全球大趋势，在2010年代都是板块中表现最亮丽的股票，尽管Mastercard规模较小，但回报就较行业一哥Visa更佳。不过，由于现金仍然是全球最普遍使用的交易方式，因此两股未来十年仍然有很大发展空间。

　　Visa和Mastercard在2019年都交出强劲业绩。Visa的收入和盈利分别增长11%和18%，接着的2020财年第一季，亦分别增长10%和12%。Visa最近更宣布以53亿美元作价收购金融数据汇集商Plaid，这家全球支付巨擘因此进军金融科技行业其中一个增长最快的领域。

　　至于Mastercard，收入和经调整每股盈利在2019年分别增长13%和20%。公司同样积极收购小型金融科技企业，特别针对数据安全和跨境交易这类公司。Mastercard预测2020年的收入将再次以11%至13%幅度增长，但该业绩指引最近已被下调。公司告知投资者，由于COVID-19冠状病毒疫情肆虐，打击跨境交易活动，预计第一季增长只有9%至10%，全年增长则有11%至13%。

　　Visa尚未作出任何更新，但Mastercard和PayPal已发出盈警（下文将更多分析后者），两股在大流行病触发的抛售潮中均受重创。

　　投资者若认为这两家数码支付网络龙头仍有扩阔增长空间，那么目前的调整只属小问题。两者虽然可能因应疫情不利影响对业绩指引作出轻微调整，但Visa和Mastercard目前预测市盈率为26.5倍和28.5倍。两股估值仍然存在溢价，但如果考虑到弃现金战的大潮流，那么这两家龙头公司有望继续高速增长，这种溢价并非不合理。

　　3. Paypal：点对点转账巨擘亦不能幸免

　　现时金融系统中另一个中坚分子就是PayPal，这家公司与Mastercard双双发出盈警，因为新型冠状病毒疫情重创跨境交易活动。PayPal对投资者表示，第一季增长率将因而减少一个百分点。公司股价在2月自然应声大跌，自历史高位已下跌15%。

　　然而，其实无须过于在意这项调整。公司虽然表示目前难以预测疫情会持续多久，但公司原先对2020年的增长预测为17%，即使第一季（或全年）减少一个百分点，公司的业绩其实仍然很理想。

　　除了对业绩的预测，公司继续推动点对点转账应用程式Venmo的发展，该应用程式处理的付款金额去年增长65%。此外，公司最近又斥资40亿美元收购电子商贸工具Honey Science。由于PayPal仍然将重心放在业务的增长，因此这类投资暂时仍会拖累盈利，但即使如此，这家金融科技公司去年仍然录得38.6亿美元自由现金流（支付营运和资本支出后尚剩的资金）。

　　随着最近这轮跌市，PayPal看来是一家令人垂涎的公司，预测市盈率为26.9倍，估值相当合理。股价已大致反映目前市场的忧虑，因此笔者现在已经把握入市良机。

　　4. Square：小型企业工具逆流而上

　　2月底的大市惨遭滑铁卢，可谓片甲不留，但Square是少数例外。此股最初跟随大市集体下跌，但这家小型支付和软件公司在2019年第四季交出强劲业绩，为股价打下强心针。在不计及今年早前出售的送餐业务Caviar下，Square的收入在第四季增长46%，全年则增长45%。Square虽然看重业务增长，利润只属其次，但公司的经调整EBITDA（税息折旧及摊销前利润）在2019年增长63%至4.17亿美元。

　　Square股价自2018年中的历史高位回落后，一直处于区间上落，但由于业务增长仍然理想，2020年业绩指引的收入增长中值将达30%，因此今年股价走势随时出现突破。特别是CashAPP这项业务，Square正以此迎战PayPal的Venmo。该应用程式的月活跃客户从2018年的1,500万增至2,400万。截至年终，经年度化后每客户收入亦较前一年增长25%至30美元。CashApp最近报捷，功臣被视为是Cash Card（可供用户使用程式余额进行支付的一款扣账卡），另外还有其他功能，例如透过点对点理财应用程式买卖股票，正是Square未来可利用的优势，延续这种增长动力。

　　由于Square业务未来仍然很有发展潜力，现价过去12个月往绩市销率虽然达8.1倍，而预测市销率则为5.9倍，但看来仍然物有所值。笔者因此趁冠状病毒拖累大市下挫，把握时机买入这家金融科技公司的股票，更期望未来几周增持此股。