伦敦金和纽约金价差创十年来最高水平

　　黄金市场爆发了罕见的流动性问题，流通量极度匮乏，黄金期货价格在交易时段大幅波动，纽约商品交易所期货主力合约创出11年来最大收盘涨幅。巨大的波动性使得交易所紧急上调了保证金，幅度高达近20%。与此同时，现货市场供应紧张，金条金币等产品在欧美卖到断货。疫情下为什么黄金市场有如此重大反应？投资者当如何面对这种状况呢？

　　伦敦金3月24日大幅攀升5%，报每盎司1629.85美元，纽约金上涨5.95%，结算价报每盎司1660.8美元。金价飙涨的同时，全球各大银行黄金报价于北京时间3月24日中午12时起陆续出现问题，黄金的流通量极度缺乏，导致整个市场出现价差极高及时常中断交易的情况。有经纪商发出建议，在此市场环境下尽量避免黄金交易，直到市场秩序恢复。3月24日，纽约金与伦敦金价差高达近每盎司70美元，创十年来的最高水平，黄金圈顿时热闹沸腾。

　　“国外不是缺少黄金现货，是没法精炼，导致缺乏符合芝商所交割标准的黄金。”山东黄金交易中心首席分析师姬明分析称，国外精炼厂供货不及时，导致期货市场的流动性短缺，空头被逼仓导致纽约金和伦敦金价差扩大。

　　上海金安文化发展股份有限公司董事长王卫东分析指出，市场价差拉大与最近两个消息有关：一是芝商所提高黄金期货保证金，二是传闻瑞士三家黄金精炼厂因疫情临时停产。这都对黄金市场的流动产生了影响。

　　山东招金投资股份有限公司研究员郝洪亮表示，期转现是期货到期合约除了实物交割之外的一种较为自由的交易方式。买卖双方商定价位进行平仓。理论上是一个双方双赢的结果。但是期转现双赢的实现，有一个重要的先决条件就是期货和现货在一个合理的价差区间内。此次美联储无限制量化宽松，缓解了黄金卖压，美黄金主力04合约反弹幅度大于现货黄金，使得期货价格偏离现货价格，对于期转现来说一方的收益就会大打折扣。期转现就无法实现。

　　境外黄金现货流动性紧缺空头被逼仓

　　全球的主要黄金现货市场在欧洲伦敦，黄金期货市场在美国，由于新冠肺炎疫情影响，欧洲和美国的运输存在中断问题，致使国际黄金现货、黄金期货精炼和运输的链条被打乱，导致期货市场的流动性短缺，黄金市场空头被逼仓使纽约金和纽约金价差扩大。

　　由于新冠肺炎疫情影响，部分精炼厂暂停营运，导致实体黄金市场流通量不足，以及期现货黄金价差大幅扩大，出现黄金价格跳空的情况。

　　有报道称，世界上最大的三座黄金精炼厂瓦尔坎比（Valcambi）、贺利氏（Argor-Heraeus）和庞博（PAMP）在3月23日表示，他们已在瑞士暂停黄金生产至少一周。这三个精炼厂每年加工约1500吨黄金，约占全球年度总供应量的三分之一。总部位于都柏林的金银服务提供商金核（GoldCore）表示：“最近几天的需求创历史新高，但全球金银币和金条的供应迅速下滑。世界上大多数大黄金精炼厂和造币厂已经关闭了未来两周的精炼和造币业务，这种停产的时间可能会更长，从而严重影响供应。”

　　广东粤宝黄金投资有限公司黄金交易中心投资总监宋蒋圳表示，美国的黄金期货头寸出现逼仓，美联储大幅放水令美元持有者感到不满，进而在期货市场逼迫交割实物黄金。

　　3月10日至3月20日，市场极度缺乏美元，而黄金被抛售，来换取美元的流动性。上周美联储释放了1.5万亿美元的救市措施，再次降息100个基点，加上2月份的降息，一共降息150基点。金砖汇通首席策略分析师赵相宾分析称，市场美元流通量突增，导致市场从极度的悲观抛售黄金的状态转变为更多人来买入黄金，使黄金市场流通性出现问题，导致黄金市场的对冲交易商和做市商的报价走高。

　　“全球疫情比较严重，美国把欧洲的飞机都停掉了，欧洲伦敦的黄金运不到美国，出现了逼仓现象。这也导致境外做市商电子报价系统压力过大被停掉，而使用人工进行手工报价，这也使市场价差过大。所以，境内黄金价格也相应地上调。”某银行相关人员说。他表示，市场恢复到状态正常可能还需要一段时间。新冠肺炎疫情和境外黄金市场流动性紧张叠加在一起，造成了市场的波动。

　　市场价差何时恢复正常？

　　对于这次市场价差波动何时能够恢复正常状态，该银行相关人员认为：“看后续有没有各国央行继续释放流动性，把市场平稳下来。不过我估计黄金期货和黄金现货价差较大的情况可能要延续几天，甚至几周的时间。”在这种情况下，国内交易压力和风险加大，金价暴跌和暴涨的情况都有可能出现，他建议投资人不要参与入场交易。

　　宋蒋圳认为，从单纯逼仓这件事情来看，市场情绪变得尤为紧张，大家对美元的信用风险担忧加剧，从而更倾向于持有黄金。由于国际现货黄金属于场外做市报价，所以出现了每个交易商不同的现货报价。根据期现价差波动的规律，最终期货价格会向现货价格回归。

　　为应对这次因黄金流通极度缺乏导致的极高市场价差价，芝商所将推出新的黄金期货合约，以100盎司、400盎司或1公斤金条的弹性交割方式推出。新黄金期货合约的第一轮到期时间为2020年4月，正等待监管部门批准。

　　姬明认为，芝商所新合约被市场充分接受和交易需要一个过程，只要疫情没办法缓解，黄金现货供应短缺的局面仍然可能存在。随着近月合约到期后，未来伦敦金和纽约金价差应该会缩小，但可能会高于此前的正常阈值并维持一定时间。

　　王卫东表示，最近几个交易日，黄金市场行情波动明显加大，尤其黄金期货远期合约与黄金现货出现较大的价差，相关机构推出一些举措可能会产生一定作用，但市场主要还是取决于投资者的情绪。

　　郝洪亮表示，对于后市黄金价格来说，未来还是会有所回归，随着基本面刺激的消化期货和现货价格会回归到合理的价格区间。考虑到疫情的避险以及美元现金流问题未得到根本性解决，美元短期还会对金价形成压制。