独角兽的新世界：WeWork失败对西雅图顶尖初创公司和IPO前景意味着什么

 
WeWork的股价从宽限期急剧下降，在IPO惨败期间，其估值从470亿美元跌至据报道的80亿美元，仅是对新上市公司进行大规模推算的一个例子，对于那些考虑进行IPO的人士来说，这是一个警钟。
自从去年春天首次公开募股以来，仅Uber和Lyft的市值就消失了约400亿美元。包括SmileDirectClub，Peloton和Slack在内的其他新上市公司，其估值也远远低于其开盘价。
投资者还削减了自2018年以来在太平洋西北地区上市的公司的估值。在8月和9月达到顶峰之后，自适应生物技术公司的股价下跌了51%，Smartsheet下跌了22%，Avalara和nLight都下跌了17%。 DocuSign在西雅图成立，然后将总部迁至旧金山。DocuSign在八月份的近期低点之后以23%的涨幅逆转了这一趋势。
这对于可能会上市的高估值的下一批初创公司意味着什么?
在我们对太平洋西北地区科技公司的月度排名GeekWire 200上，数家公司以十亿美元以上的估值赢得了独角兽的美誉。他们包括Outreach，OfferUp，Convoy，Auth0，Icertis和新来的Vacasa，这是一家总部位于俄勒冈州波特兰的度假租赁初创公司，该公司本周以3亿美元的价格加入了该团队。坐狗公司Rover和汇款公司Remitly也接近十亿美元大关。
我们与分析师，CEO，投资者和其他人士进行了交谈，以了解有关2020年IPO前景的更多信息。
Threshold Ventures的西雅图风险投资合伙人比尔·布莱恩特(Bill Bryant)准确地预测，2019年对于西雅图地区的公开募股来说将是平静的一年，因为投资者越来越要求更高的收入和增长指标，而这是很少有公司能够满足的。 Adaptive是今年唯一一家公开发行股票的公司，尽管其股票在交易的第一天就翻了一番，但此后股价已稳定在初始发行价的30%以上。
在过去6到10年间私有化并且收入超过1亿美元的公司，拥有持续增长，规模不断扩大的成熟单位经济以及强大的毛利率特征，它们被压抑的价值太多了。
Greycroft的创始合伙人Dana Settle在本月初的GeekWire峰会上表示，继WeWork的传奇之后，投资者将更倾向于“躲在高价值的初创公司的幕后”。她说：“展望未来，将对商业模式进行更多的审查，而不仅仅是产品与市场的契合。”
PitchBook的新兴技术分析师Paul Condra表示，即使企业软件公司也可以期望投资者施加更大的压力，以证明他们将如何盈利。他补充说：“如果您不需要公开上市，您可以稍等片刻，让海水平静下来。”
高盛(Goldman Sachs)表示，预计今年不到首次公开募股类别的四分之一会报告正的净收入。这比互联网泡沫破灭前的获利还要少。
据PitchBook称，结果是独角兽级别的初创公司中有三分之一的IPO发行价低于最近的私人融资。
2020年的总统大选也可能在未来几个季度抑制大型IPO。
“历史数据告诉我们，美国大选引起的不确定性往往会降低IPO活动的影响，大选后IPO周期回升的速度也取决于经济状况和增长，”蒂姆·塔瑟(Tim Tasker)说。安永会计师事务所西雅图管理合伙人。
但是科比预测在不久的将来会有更多的活动。他预计，在未来12到18个月内，太平洋西北地区的2至4家公司将测试其在公众市场的接受度。他说，大约有6家左右的初创公司，“符合这一特点，并且在足够大的市场中可以忍受公开上市公司。”
他说：“在过去6至10年的时间里，私有化公司的收入太高了，它们的收入超过1亿美元。” “由于它们具有强劲的毛利率，因此可以持续增长并获得成熟的单位经济效益。”
Madrona Venture Group的Dan Li分析说，自从亚马逊于1994年成立以来，太平洋西北地区的32家初创公司已经成为独角兽。在今年筹集了三位数的投资回合之后，Convoy，Auth0和Outreach等公司达到了里程碑，而GeekWire 200上的其他公司可能很快就会实现这一目标。
有证据表明，高昂的私人估值并不能转化为上市公司的成功。根据CB Insights的分析，在首次公开募股前筹集了超过1亿美元资金的初创企业，其股票的收益远远低于获得较小风险投资支持的初创企业。
但是西北太平洋地区备受推崇的初创企业的首席执行官们表示，头条宣称“街头流落独角兽”并没有影响他们。
卡车初创公司Convoy的首席执行官丹·刘易斯(Dan Lewis)在GeekWire峰会上被问及时说：“无论我是独角兽，我都不在乎我们的身份是什么。” “今天的卡车运营方式效率低下。浪费时间，它会产生大量额外的不必要排放。还有很多额外的费用。设施进出疯狂。技术和数据将使它变得更好。”
销售自动化初创公司Outreach的首席执行官Manny Medina说：“独角兽这个词现在只是被过度使用，因为估值高，虚高的任何人都可以胜任。”他补充说，人工智能和自动化技术“正在创造真正的美元。”
Renaissance Capital的高级IPO市场策略师Matthew Kennedy表示，软件公司长期以来因高毛利率而将亏损转为高利润。他说：“最近的小组-WeWork，Uber，Lyft-他们只是没有那种经过验证的模型。”
尽管有些科技公司遇到了麻烦，但上市公司的市场状况仍然非常乐观。标普500指数本周创下新高，上市公司的整体估值也同样很高。
肯尼迪说：“我认为有很多公司愿意以市场愿意支付的价格上市。” “我认为过于贪婪或等待市场状况改善不会明智。”