回顾Jumia的JForce丑闻和Citron的卖空声明

 
在Jumia公布11月份财务报告之前，值得重新审视该公司第二季度的业绩，其不利之处包括除亏损之外的一些负面消息。
这家专注于非洲的电子商务公司(在14个国家/地区设有在线垂直市场)在第二季度的收入确实增长了58%(约合4,300万美元)，并将其客户群从去年同期的320万增加到480万。
但Jumia在此期间的亏损也更大，为6780万欧元，而2018年为4230万欧元。
Jumia提供了有关其JForce销售计划的某些员工和代理商实施的欺诈行为的更多详细信息，似乎给市场带来的打击不只是收入或损失。
自从4月份成为第一家在非洲上市的科技公司以来，这对公司的上扬还是下挫都是一个打击。这家在线零售商获得了投资者的信心，首次公开募股后的开盘价为14.95美元，翻了一番还多。
直到五月份，朱米亚的股票遭到卖空的安德鲁·莱夫特(Andrew Left)的袭击，安德鲁·莱夫特的公司Citron Research发布了一份报告，指控该公司存在欺诈行为。这引发了针对朱米亚的几起与证券有关的诉讼。
乍看之下，Citron的主要主张(即Jumia提交给SEC的文件中包含销售数字差异)与Jumia自己的披露有些相似。
由于这两种因素，该公司的股价都遭受了损失-跌至4月开盘价的不到50%。
考虑到Jumia(主要是欧洲)的高级管理人员，所有这些都集中在整个非洲科技生态系统中有关Jumia作为非洲初创企业的合法性的辩论中。迄今为止，一些最关键的声音已经得到支持，以支持左派对朱米亚舞弊的主张-并接受朱米亚8月的入场作证。
听起来很混乱和混乱?是的，是的。但是，一些IPO。
Jumia的信息与Citron的主张
评估Jumia的J-Force丑闻与Citron的卖空声明确实是特许金融分析师的事情。花旗银行研究部(Citibank Research)于5月发布了一份简短的声明，驳斥了左派的主张，然后在8月发布了另一项主张，尽管该公司尚未公开任何一个。
从Jumia的股价波动和非洲科技生态系统中持续的chat不休来看，这两个问题仍然令人困惑。
一个简单的练习是确定Jumia发布的内容与Citron Research主张的症结所在。
关于J-Force /销售不当，以下是Jumia声明的摘录。请注意，GMV是商品总价值，即该时期内销售的商品总数：
正如我们在2019年4月11日的招股说明书中所披露的那样，我们收到的信息称我们的一些独立销售顾问(我们在尼日利亚的JForce计划的成员)可能从事了不当的销售行为。作为回应，我们从2017年1月1日至2019年6月30日对涵盖我们所有运营国家和数据的销售实践进行了审查。
Jumia确实在第34页的IPO招股说明书中披露了这一点：
在审查过程中，我们确定了一些与员工合作的JForce代理商和卖方，以便从卖方收取的佣金与向JForce代理商支付的较高佣金之间的差异中受益。有关交易在2018年和2019年第一季度分别产生了约1%的GMV，对我们的2018年或2019年财务报表几乎没有影响。我们已经终止了所涉及的员工和JForce代理，删除了牵连的卖方，并实施了旨在防止将来发生类似情况的措施。此事的审查已经结束。
最后，Jumia指出了这一点：
最近，我们还发现了通过JForce程序下达不当订单并随后取消订单的情况。根据我们迄今为止的发现，我们认为相关交易在2018年产生了约2%的GMV，主要集中在2018年第四季度，在2019年第一季度约占4%，在第二季度约占0.1%。 2019年。这0.1%已在报告的2019年第二季度GMV数据中进行调整。这些交易对我们的财务报表没有影响。我们已暂停涉及的员工，等待我们的审查结果，并正在实施旨在防止将来发生类似情况的措施。我们将继续对此事进行审查。
这就是Jumia披露的要旨：少数员工制定了一些销售数字和佣金，对我们的财务状况而言微不足道，我们在IPO招股说明书中标记了调查内容，我们采取了行动，我们结束了它。
香tron研究报告安德鲁·左(Andrew Left)发布以支持他的卖空立场，对朱米亚提出了若干批评，但称“抽烟枪”为所谓的在2018年10月朱米亚投资者介绍与朱米亚4月SEC F-1表之间存在实质性矛盾。
根据Citron Research的数据，Jumia的报告显示，2017年的活跃客户和10,000名商人在2017年秋季和最近的2019年F-1之间相差60万。香tron还继续对GMV表示关注：
为了从投资者那里筹集更多资金，Jumia将其活跃的消费者和活跃的商人人数膨胀了20-30%(FRAUD)。
Jumia从其F-1档案中删除的最令人不安的披露是41%的订单被退回，未交付或取消。
该漏洞先前已在公司2018年10月的机密投资者介绍中披露。这个数字是如此令人震惊，以至于欺骗活动。取而代之的是，朱米亚(Jumia)透露，“占我们GMV的14.4%的订单是交付失败或被我们的消费者退回”。
自从8月份的收益报告和披露以来，TechCrunch与Jumia的首席执行官Sacha Poignonnec和Citron Research的Andrew Left保持联系。
在上个月的一次电话会议上，关于朱米亚(Jumia)的不正当销售行为的启示是否证实了Citron的摘要中的欺诈指控，“不一样，”波格尼诺克(Poignnonec)。
他谈到左派的研究时说：“对于这些指控中的每一项，对每个指控都有一个明确而简单的答案，我们已经提供了这些答案，”波尼昂克说。
安德鲁·莱夫斯在哪里呢? “我不再卖空股票，”他在本周的一封邮件中对TechCrunch表示。
他补充说：“但这并不意味着该股就是买进。”坚持他5月份情况摘要的基本面。
该怎么做呢?
尤米娅(Jumia)在其4月的招股说明书中披露的内容(并在8月增加了更多详细信息)似乎并未提供Citron Research 5月报告中对这些说法的一对一验证。
但话又说回来，整个问题-数据，相似的术语，多个文档和披露内容-仍然有些混乱。
在朱米亚(Jumia)第二季度财报电话会议后，萨莎·波尼昂纳克(Sacha Poignonnec)与CNBC贡献者乔恩·福特(Jon Fortt)之间的交流中可见一斑(参见1:19)。福特(Foryt)向波尼昂内克(Poignonnec)要求左翼反对朱米亚(Jumia)的认罪，但仍然有些困惑。
Jumia披露不当销售行为和Andrew Left的主张也引起了模糊性，市场也受到了影响。
左翼(Justia)的股票价格从左派下跌了43%，从左手的49美元跌至26美元。

自从朱米亚(Jumia)8月份的收益电话会议(以及销售欺诈披露)以来，该公司的股价一直在下跌，至周一收盘价为6.52美元。
这比该公司4月份的开盘价低50%，比其在Citron的研究摘要和安德鲁·莱特(Andrew Left)的卖空头寸之前的高点低80%。

Jumia的核心投资者在本月似乎表现出对公司的持续信心，当时IPO锁定期过后并没有大的抛售。
即便如此，鉴于电子商务企业自上市以来所面临的所有波动以及其价值的迅速下跌，Jumia在11月12日召开的第三季度财报电话会议对于公司而言可能是成败的。
作为一家上市公司，Jumia恢复其股价(和投资者信心)的最直接方法就是证明它在保持或增加收入的同时减少了亏损。
当然，这是任何最近IPO的高科技企业的处方。
Jumia可能希望评估收益前电话的程度是其自身的销售欺诈信息披露和Andrew Left的指控仍在多大程度上融合在一起，并影响了非洲的品牌资产和海外投资者的信心。
从那里开始，明智地解决这两个问题，并以人们尽可能容易理解的方式进行解释，这两者是如何不同的，并且与Jumia的品牌或商业模式无关。