错过了伯克希尔哈撒韦？这只股票是它的的婴儿版

　　过去几个月，笔者入市比任何一季都要更加积极。COVID-19 大流行肯定相当可怕，但也为长线投资者带来机遇，能够以折扣优惠买下爱股。

　　笔者近月特别留意一只股票 Markel。Markel 的核心业务主打专业保险，但这个故事远不只于此。以下说明为何今天买入Markel，就像1990年代买入伯克希尔哈撒韦（Berkshire Hathaway） ，此股目前较大流行前的股价折让近30% ，长远来看，现在是投资组合买入Markel的大好时机。

　　Markel 业务模式

　　Markel以三种方式赚钱。首先是保险业务。Markel是专业保险供应商，以保险术语说属于超额及盈余领域，例如高风险企业的责任保险，特殊事件保险等。公司还有很大占比的再保险业务，实质上是为保险公司提供保险服务。举例说，如果物业保险商希望在飓风吹袭时限制损失，可购买再保险计划，这类保单同意为特定金额以上的赔偿包底。

　　这是两类高利润的保险服务，尤其是为企业提供的专业保险。Markel 的专业保险业务一直保持盈利。此外，专业保险行业山头割据，这为 Markel 带来很大增长空间。

　　再保险亦是利润丰厚的业务，但盈利较不稳定。以业务本质来看，很受灾难影响，在飓风肆虐的季节更会特别遭殃，再保险业务随时亏损。但长远而言，再保险的利润潜力很高。

　　除了保险业务， Markel 亦拿部分收取的保费进行投资，建立普通股投资组合。公司目前拥有约 130 只不同股票，重仓包括伯克希尔哈撒韦、 Carmax和 Brookfield Asset Management。过去十年， Markel 的股票投资组合年均回报率15.2% 。

　　最后，Markel透过旗下Markel Ventures部门投资非上市公司（整体收购和注资）。值得一提，这门生意不能小看： Markel Ventures 去年创造超过 20 亿美元收入，占公司总收入 22% 。

　　伯克希尔哈撒韦的婴儿版

　　大部分保险公司都乐于靠保险业务赚取低单位数利润率，并将所收保费（亦称浮存金）投资固定收益证券，例如国债。

　　Markel 某种程上亦这么做。Markel 保险业务的盈利过去虽然略高于行业平均水平，但在固定收益证券上进行足够投资，足以支付潜在保险赔偿。

　　然而， Markel 愿意将多余的浮存金投资股票，整家公司的长远回报因此大大提高。事实上，这根本就是造就伯克希尔哈撒韦成为市值达五千亿美元大型综合集团的商业模式。此外， Markel 的规模只是约伯克希尔哈撒韦的 3% ，具有优势收购较小规模的企业。市场常将 Markel 与早年的伯克希尔哈撒韦相提并论，不难看出理由。

　　未来几年稳定增长

　　如果您想在短短几年内将投资金额变为两倍或三倍，那么Markel就不是您杯茶。此股根本不会短时间内一飞冲天。

　　话虽如此， Markel有力长远带来强劲而跑赢大市的回报。这种业务模式在伯克希尔哈撒韦身上已证明行之有效， Markel 的团队目前为止在执行上的表现值得一赞。