迪士尼ESPN如何从体育节目转播中赚钱

　　华特迪士尼是典型的家庭娱乐公司。其王国包括主题公园、电影公司、电视频道等。该公司最有价值的资产之一是ESPN，ESPN是世界上最大的体育广播公司。

　　许多投资者只着眼于迪士尼的主题公园及电影，而忽略了ESPN，但这是错误的，因为ESPN为迪士尼带来的利润可能比整家电影公司还要多。在新冠病毒疫情下，主题公园及戏院须暂停营运，对于迪士尼来说，媒体业务比以往任何时候都更为重要。

　　ESPN的赚钱方式

　　迪士尼并无公布ESPN的财务业绩，因此理解此部分业务需要一些调查工作。此业务隶属迪士尼的媒体网络部门，迪士尼透过该部门拥有众多电视频道。去年，媒体网络部门录得248亿美元的收入。此外，该部门亦赚取75亿美元的营运收入，比任何其他部门还要多！

　　如ESPN般的电视频道从联播费用（向有线电视公司及其他付费电视营运商收取的每位订户费用）、广告及网络直播赚钱。

　　每条有线电视频道都收取名义费用，并包含在有线电视订购套餐里。ESPN一向是收费最贵的频道，其他频道无法比拟。截至2017年，有线电视订户每月为ESPN的四大频道（ESPN、ESPN 2、ESPNU及SEC Network）支付超过9美元的费用，其后联营费持续上涨。相比之下，大多数频道的收费都不到1美元。ESPN大约有8,000万订户。即使按2017年的联播费用计算，亦代表每年约有86亿美元的联播费用（9×8,000万订户x 12个月）。

　　为什么ESPN能从有线电视营运商赚取丰厚利润？因为ESPN是男性观众收视率最高的有线电视频道，每月有2亿观众。高收视率及覆盖面亦令ESPN对广告商极具吸引力。SNL Kagan估计2018年ESPN的广告收入达23亿美元。

　　最后，ESPN有一项名为ESPN+的流媒体服务，早于2018年推出。ESPN+并非ESPN频道的替代品，反而像伙伴频道多一点。这款应用程式并不播放收视率最高的体育赛事，但确实有播放MLB、NHL、UFC等媒体的节目。这项服务的月费为4.99美元，截至2020年2月拥有760万订户。这相当于每年收入约4.6亿美元，并且正在迅速增长。

　　整体而言，ESPN去年应录得至少114亿美元的收入（86亿美元联播费用+23亿美元广告广用+5亿美元流媒体费用）。这占迪士尼媒体网络部门收入的40%以上，令ESPN成为迪士尼收入最高的业务之一。

　　ESPN如何花钱

　　尽管ESPN每年可产生超过110亿美元的收入，但其经营成本很高。最值得注意的是，迪士尼每年投入大量资金从联赛获得赛事转播权。这些收购具有竞争力，因为哥伦比亚广播公司 （ViacomCBS）旗下的CBS及Comcast旗下的NBC等电视网络亦会竞投此等转播权。

　　同样，迪士尼并无披露ESPN的损益表，但却有提供有关内容成本的部分资料。在迪士尼2019年年报，该公司指出明年将有88亿美元的体育节目承诺。2015年，ESPN录得体育内容成本50亿美元，显示转播权已变得多么昂贵。

　　内容成本并非ESPN唯一的开支，因为该公司亦须支付管理费用、直播人物费用及支援人员成本。这些管理费用可能会使ESPN的预算增加数亿美元。如你假设ESPN的总费用基数约为90亿美元，这意味着根据我们对收入和支出的粗略估计，ESPN每年有超过20亿美元的营运收入──甚至可能更多，这取决于自2017年以来联播费用增加了多少。这对迪士尼来说是一大笔钱。

　　电视广播公司的未来阴云密布

　　虽然ESPN对迪士尼来说是一项宝贵业务，但ESPN以至整个电视生态系统的未来，都备受质疑。ESPN的大部分收入来自其联播费用，而这些费用是根据付费电视公司拥有的订户数量收取的。然而，自2016年以来，付费电视订户数量减少近1,000万，预计还会继续暴跌。

　　ESPN每年均可提高联播费用，以抵销有线电视用户流失的影响，但ESPN可收取的费用是有其限制的。在当前的后有线电视世界，ESPN+可能是寻找新观众的其中一种解决方案。如果ESPN+获得数千万订户，或许能令该公司负担得起目前在直播电视上支付的体育转播权，但该公司尚未就此策略进行磋商。

　　除了一般商业问题外，ESPN亦因为冠状病毒疫情而缺乏体育节目。自3月初以来，体育节目实际上已经停播，即使在数月后亦未必完全恢复。这似乎是一个短期问题，日后自然得到解决。职业运动应可在2020年下半年恢复进行，但恐怕没有现场观众。