橡树资本马克斯：若美联储停止支持经济 我们都得接盘侠

　　橡树资本创始人、联席董事长霍华德-马克斯（Howard 马克斯）称，尽管美联储一直在成功支撑公司债价格，但这种支持只是暂时的，当美联储不可避免要撤退的时候，压力将席卷信贷市场。

　　“美联储可以永远维持下去吗？”马克斯接受彭博“Front Row”节目采访时说道。“我们这些市场人士认为，要不是因为有美联储的主导力量，股票和债券根本无法以目前的价格卖出去。所以如果美联储撤了，我们都得接盘，但我认为不会是在目前这种价格水平上。”

　　这就是决策者面临的两难选择。面对大萧条以来最严重的经济崩溃，美联储采取了前所未有的措施帮助大型企业雇主维持经营，包括3月23日公布的两项规模合计达7,500亿美元的公司信贷工具。

　　如此大规模的干预前景导致投资级和垃圾级债券双双需求大涨。这项工具已经启用，尚不清楚若资金耗尽会发生什么结果。

　　一些投资者认为，美联储无限提供流动性的承诺证明了股债价格的合理。换言之：不能跟美联储对抗。马克斯不认同这种看法。他预计经济将从新冠疫情中缓慢复苏然后停滞，未来数月当企业借款人资金用尽时，将有大量债务违约和破产。

　　“政府和美联储的救助计划不太可能触及和保护一些大型高杠杆的企业和投资工具，”他表示。马克斯表示，3月中信贷市场低迷的时候，橡树资本曾“非常活跃”的买进，但自美联储宣布干预市场后就撤了回来。

　　虽然美联储承诺买入投资级债券和最近降至垃圾级的债券，但没有将这种支持扩大到信用度较低的发行人。“他们可以这样做，” 马克斯说。“从理论上讲，如果他们大举买入，他们可以让所有市场上涨。现在人人都知道这是个波将金市场，假的，当他们停下来的时候市场就会崩溃。”

　　他在最近给客户的备忘录中引述了一句俗语：“没有破产的资本主义就像没有地狱的天主教。”他在采访中说，担心美联储对信贷市场的支持会导致道德风险，鲁莽行事但躲过了后果的人可能再度不计后果行事。

　　但这并不是说他反对美联储支持经济。“感谢上帝美联储做了这些事，”他说道。“有不可预见的负面后果，并不意味着它是个错误。”