为何出现负油价？为什么暴跌的是5月美油？

　　新冠肺炎造成的需求崩溃再度引发国际原油期货大跌，美国即月合约遭遇黑色星期一。

　　美东时间4月20日周一，午盘短短90分钟左右，WTI 5月原油期货接连跌穿从10美元到1美元九道整数位心理关口，在距收盘不到半小时前跌为负值，日内跌幅超过100%，临收盘前一度跌至-43美元/桶，最终收报-37.63美元/桶，较上个交易日上周五收盘跌去55.90美元。本周二亚太盘初，WTI 5月原油期货上涨23.63美元，交投于-14美元/桶。

　　5月WTI原油期货合约将于北京时间4月22日凌晨2:30完成场内最后交易。本周一临交易终止前的暴跌不但创下了即月美油期货的史上最低交易价，也创下了史上最大单日跌幅。

　　周一当天，在5月WTI原油逼近零美元之时，主力合约、5月19日到期的WTI6月原油日内跌幅扩大至12%。6月布伦特原油跌逾6%，交易价高于26美元。在5月WTI合约跌为负值时，WTI 6月合约跌约15%，跌破22美元。布伦特原油期货跌穿26美元/桶，刷新4月2日以来盘中最低位，日内跌近8%。临收盘前，WTI 6月原油期货的日内跌幅一度超过19%，最终收跌4.60美元，跌幅18.0%，刷新收盘历史低点至20.43美元/桶。布伦特6月原油期货收跌2.51美元，跌幅8.94%，报25.57美元/桶。

　　在WTI 5月原油期货合约逼近4美元时，全球最大期货交易所美国芝商所（CME）已经警告，5月合约的价格可能跌破零。

　　本周一WTI 5月原油还在10美元以上时，加拿大阿尔伯塔省Edmonton当地原油Edmonton C5 Condensate现货价格已经跌为负值，跌到-3美元下方。

　　混合轻质甜原油基准油价Edmonton Mixed Sweet Blend（MSW）也一度跌为负值，相当于产油商已经在倒贴钱给买家。

　　评论认为，5月原油期货价格狂泻反映出，在美国大部分地区还因为新冠肺炎疫情而封锁活动之时，炼油商几乎毫无需求，美国储油罐的空间几乎耗尽。

　　芝加哥资管公司KKM Financial的创始人兼CEO Jeff Kilburg指出，5月和6月美国原油期货的价差目前是史上最大。这是因为5月合约将要到期，同时原油价格大跌。

　　为何出现负油价？为什么暴跌的是5月美油？

　　对于为何出现负油价，隆众资讯副总经理闫建涛认为，当前影响油价的最主要因素不是生产成本，而是库存，特别是在内陆产油区。疫情引发了基础设施和交通物流不畅等问题，原油很难外输或储存。 纯粹为了经济性而关井停产是有风险的，所以要接着生产。如果储罐库容不够或者存储成本过高，生产商宁愿接受负油价，不得不赔钱让买家拉走。

　　至于为何5月美国原油周一如此暴跌，此前有评论称，在5月合约到期前有一系列消息冲击了市场，包括国际能源署（IEA）上周预计，今年全球石油需求会较去年减少930万桶/日，4月的需求将同比减少2900万桶/日，降至1995年以来低谷。美国能源信息署（EIA）上周又公布，上上周美国原油库存环比增加1900多万桶，连续两周创纪录增长且连续12周增加。

　　这些数字意味着，贸易商很快就没有足够空间来储存原油了。对交易商来说，如果不平掉5月的多头合约，意味着将收到石油现货，而且只有几天时间告诉卖方如何收货。可这时已经不可能去库欣找到储油空间。5月合约对纯虚拟交易的交易商来说已经成了烫手山芋。

　　澳新银行高级商品策略师Daniel Hynes指出，即月合约通常在临近到期时和现货价格趋同。只希望交易纸质合约、不愿交易现货的交易者会抛售5月合约，转而购买6月合约。但还在需求崩溃以及储油缺乏的冲击下，当前现货价格特别疲软，这可能是5月合约相较6月价差明显扩大的原因。Hynes预计，未来一个月左右，即月合约与现货的价差可能仍承压。

　　原油需求断崖式剧减 高盛警告负油价不可避免

　　近来多家机构警告新冠肺炎冲击下石油需求剧减的形势。上月末美国银行预计，本月全球石油需求将减少将近1700万桶/日，消费量直到三季度之后才会温和复苏。

　　高盛大宗商品主管Jeffrey Currie在上月末报告中称，应对新冠肺炎的社交隔离措施目前影响全球92%的GDP，最终造成的停产规模可能永久改变能源业的格局。他称这是“我们人生中最大规模的经济冲击”。高盛预计，石油受到的打击可能是经济活动所受打击的两倍多。3月最后一周的需求预计减少2600万桶/日，即下降四分之一。高盛当时就警告，油价可能跌为很高负值，让原油价格锁定在复制区间。

　　Rystad Energy的石油市场主管Bjornar Tonhaugen本周一评论称，全球供需失衡的问题已经开始真正反映到油价中。相比需求，产油还未受破坏，储存量与日俱增。

　　RBC Capital的大宗商品策略全球主管Helima Croft评论称，目前没有发现油市的供应过剩近期有任何缓解，仍很担心近期油价前景。