美国二季度GDP暴跌32.9%？有个出人意料的行业逆势暴增！

　　美国昨晚公布了2季度GDP数据，实际GDP环比年化增速-32.9%，略好于市场预期的-34.5%，相比1季度的-5%进一步恶化，也成为二战以来最大的单季度经济下滑。

　　实际上，因为统计方式的特殊性，数据中增速-32.9%跟我们一般公众理解的不一样。

　　研究数据后，我们发现，虽然经济衰退，各行各业泥沙俱下，但依然危中有机。

　　32.9%？公众存在误读

　　关于美国2季度GDP暴跌32.9%的说法，见诸各类媒体报端，实际上，这个说法并不准确。

　　大家都知道，以美元计，2019年，中国GDP大约是美国的66%，那么，现在美国GDP暴跌三成，是不是意味着中国GDP赶超美国，问鼎全球了？

　　这是不可能的，美国统计GDP的方式和大多数国家都不一样，其他国家是直接统计本季度较上一季度的环比增长。但美国商务部公布的季度GDP变化是年化季率（又被称为“季节性调整后的年增长率”seasonally adjusted annual rate）。

　　也就是说，美国报道的这个二季度“下降32.9%”，指的是如果二季度GDP下跌了X%，然后这个情况持续，三季度继续下跌X……一直到明年二季度还是下跌了X%，最后全面下降32.9%。

　　所以，这里的年化率是复合增长率，有时还会根据季节性模型进行调整，也不是直接将季度数据乘以4得到全年数据。

　　实际上，如果切换成我们常见的统计方式，二季度的单季GDP较上一季度下滑10%，依然非常吓人，但没有32.9%那么可怕。

　　所以，短期内GDP赶超美国，想想就得了。

　　“二战后最差数据”实际上“符合预期”

　　周四美国三大股指涨跌不一，道指跌逾220点，纳指涨0.43%，标普500指数跌0.37%。

　　所以，反应到短期股市波动上，美国公布出来的二季度GDP数据，影响并不大。

　　这个数据算是预期内的。美国商务部公布的数据显示，美国二季度GDP按年率计算下滑32.9%，创上世纪40年代以来最大降幅，主要原因是卫生事件遏制了美国个人消费支出。尽管这一数据略显夸张，但是符合市场的预期。分析认为，该数据体现了第三季度和第四季度需要反弹的力度有多大。

　　事实上，根据6月份亚特兰大联储的经济预测模型预测，美国第2季度GDP预计下滑52.8%。

　　美林证券5月8日称，预期第二季度达到30%的季节性调整年率降幅。

　　纽约联储5月8日称，2020年Q2的GDP临近预期为下降31.2%。

　　亚特兰大联储5月8日称，GDPNow模型评估的实际GDP预期第二季度下降34.9%。

　　圣路易斯联储5月8日称，美国GDP第二季度初始预测为-40.42%。

　　哪些行业在衰退？

　　01

　　私人消费环比-34.6%，是主要拖累项

　　疫情影响最大的还是民生，没钱了，不敢花钱了。私人消费环比-34.6%（年化，下同）是主要拖累项。

　　（1）商品消费环比-16.7%。其中，耐用品消费环比-5.8%，跌幅相比1季度的-14.0%收窄，健身器材等环比增长+31.1%是重要贡献。非耐用品环比-21.6%，上季度为+6.6%；

　　（2）服务环比-43.4%，下降幅度远大于商品消费，因为很多人隔离了，需要跟人接触的服务行业受影响很大。

　　这其中，住房及水电费用环比+6.9%，金融保险-5.5%，医疗环比-61.6%，餐饮住宿环比-81.4%，交运环比-85%，娱乐环比-93.3%。

　　我们研究下商品消费的明细，其实挺有意思。

　　汽车和房车（RV）在第二季度竟然是上涨的，分别涨5.5%和40.5%。

　　汽车销量的上涨很可能是由于两方面的原因：

　　（1）一季度太惨淡了。当然，一季度是汽车销售的传统淡季，今年加上疫情，看车的肯定更少了。

　　（2）二季度很多车行推出了较大的优惠折扣。在美国，汽车毕竟算是刚需。

　　至于房车，是因为美国疫情肆虐之际，如何走出家门尽情玩耍，又不用时刻惦记与别人保持距离？思来想去，在家憋了很久的美国民众都把买房车的事提上了日程，以至于有房车甚至卖断货。买房车出游，可以避免住酒店期间传染或者用公共卫生间时传染。

　　根本原因：美国人民呆不住，爱玩！

　　另一个有意思的数据是食物消费继一季度大幅度上涨（31%）之后，这个季度终于回归理性，下降了6.4%。

　　一季度大家懂的，囤货，超市人满为患。到了二季度，大家发现食品供应充分，也没必要抢购了。

　　另外，服装鞋帽花费二季度降了将近50%。所以美国最近很多服装品牌或者时尚消费网站破产倒闭，包括J.C. Penney、J. Crew、Centric brands 、True Religion 、Neiman Marcus等老牌或者巨头。

　　剁手党还可以留意下，2008年到2009年次贷危机的时候，美国很多大牌奢侈品疯狂打折促销。2折的Prada、3折的Dunhill啥的……大家可以期待下这样的盛况。

　　汽油能源消费：下跌了55%。另一方面汽车消费明明上升，难道大家买了车宅在家，不开？

　　服务消费比商品消费惨多了。不过医疗环比-61.6%，可能大家不理解。

　　实际上因为医院在疫情时间基本上都停止了其他一切业务，特别是赚钱的业务，全力治疗新冠病人。医院最赚钱就是手术业务，可能大部分都停了。所以，医院收入锐减。4月份，美国排名第一的医院Mayo Clinic每周的收入减少了1.5亿美元。鉴于此，Mayo Clinic计划通过降薪、强制休假和减少工时来控制损失。一方面，医护前线需要人手，另一方面，大量医护人员不得不降薪休假。

　　啊，资本主义社会的私营医院，就是这么朴实无华且枯燥。

　　02

　　地产投资将在3季度率先反弹

　　私人固定资产投资环比-29.3%。其中，居民地产投资环比-38.7%，企业投资环比-27%。企业投资中，建筑（厂房、油井等）环比-34.9%，设备投资环比-37.7%，研发投资环比-7.2%。

　　按照中金的预计，利率大幅下行后，地产需求反弹较快，私人投资中地产投资将在3季度率先反弹，而设备投资等回升的速度将相对更慢。

　　净出口“衰退式”改善继续。公共卫生事件加剧影响下，全球贸易在2季度均显著萎缩。美国方面，其2季度实际出口环比下降64.1%，进口下滑53.4%。不过，因为其进口规模更大，整体效果是美国贸易逆差收窄，从而净出口对经济增长贡献+0.7个百分点。

　　也就是说，危机之下，美国的进出口情况居然还改善了，意思是，花钱的进口相对赚钱的出口少了，攒下的钱多了。

　　不过，这种需求崩塌时期净出口的正贡献，是典型的“衰退式”改善，并非什么好事。

　　中金预计：

　　3季度经济渐进复苏依然是大趋势。整体看，美国经济压力最大的4月份已经过去，而5月和6月数据已经显著回升。进入3季度，虽然7~8月经济复苏节奏因为公共卫生事件反弹而相比5~6月份“缓一缓”，趋势依然是继续修复。因而，预计美国3~4季度GDP将重回环比正增长。

　　最后，咱们讲点题外话：

　　有人也许会问，中国的GDP超过美国既然不是在2020年第二季度，那么会是在什么时候？

　　对此我们不可能给出确定的预测。5年？10年？不到5年？还是更久以后？其实最重要的，不是这个数字。

　　因为按照购买力平价的算法，中国的GDP在几年前已经超过美国了。

　　无论怎么计算GDP，都仅仅代表一种记账的方式，本身并不是目标。

　　如果我们能突破美国的高科技封锁，在半导体、大飞机、发动机、航母、航天……等关键领域，走出国产自主替代的路子；

　　再加上我们已经领先于美国的5G、移动支付、显示器、高铁、高超音速飞行器等等，

　　到那时，GDP超过美国水到渠成。

　　真到了那天，超过美国的也远远不止是GDP，还包括其他很多东西。

　　尖端科技、经济体量、产业结构、金融、政治、军事……在这些综合因素面前，GDP的数字，或许显得没那么重要。

　　中华民族有一股说不出来的劲，总想挺直腰杆，不想被卡脖子，我们要站着吃饭，站着，把钱挣了。

　　前路虽艰，任重道远，虽如此，必百折不回。