重启经济能带来“五月复兴”吗？

　　虽然美国疾控中心建议新冠肺炎病例数趋平两周后再重启经济，但是在刚刚过去的几日，美国多州相继宣布经济活动重启计划。可能有部分交易者会觉得这样做“太过冒险”，甚至可能会得不偿失。

　　但是有分析指出，这是一盘很大很大的棋，其中不仅仅关系着特朗普心心念念的经济业绩，更重要的是如果不及时重启，美国经济恐难快速逃出深渊，甚至可能陷入数年的衰退中。

　　5月或是美国各州集中复产复工的时期，5月复兴能如“期”而至吗？届时市场上的金油股汇又会做出什么反应？今天我们一起看看。

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　　4月17日，美国总统特朗普表示多数州都可以在5月1日前重新开放，且公布了分三阶段重启经济的指引。

　　特朗普表示，美国已经度过新冠肺炎疫情的高峰（金麒麟分析师）期，健康的美国人在条件允许的情况下重返工作岗位。联邦政府的指引允许经济分三个阶段重新开放。

　　上周末以来，已有十余州公布了自己的“重启计划”。

　　据央视财经，从上周末开始，包括阿拉斯加州、得克萨斯州、密歇根州、肯塔基州、密西西比州在内超过10个州已经宣布各自的“有限制”商业重启计划，小型服务类商业活动在遵照指导意见、进行适当防护的情况下可以重新开放。田纳西州还宣布餐馆也可以重新营业。

　　重启经济能带来“5月复兴”吗？

　　那么，美国如此“猴急”重启经济的原因有哪些呢？下面我们先一起看看此次疫情击中了美国经济的哪些要害。

　　美国的经济结构以服务业为主，而这些产业往往容易最容易受到疫情冲击，长期的封锁措施将直接导致这些产业遭遇产能萎缩和产业链断裂的双重风险。

　　2019年的数据显示，2019年美国21.43万亿美元的GDP中，服务业占比高达81%。分析表示，封锁措施虽然是控制疫情最直接有效的方式，但也是对美国经济伤害最深的一种方式。

　　双线资本CEO、有“新债王”之称的冈拉克（Jeffrey Gundlach） 曾以“两个水槽的故事”来给消费者解释背后的原理：“我家里有两个水池，有一天其中一个坏了，修也没有修好，后来我就习惯用一个水池生活了。对于社会消费需求来说也是这样，时间拖得越久，一些旧需求就会变得更加不可逆。”

　　与经济结构相对的是美国脆弱的就业市场和失衡的就业结构。虽然疫情对每个国家的就业市场都造成了冲击，但是美国的失业情况显然更加极端。数据显示，初请失业金人数已经连续4周超500万，五周内失业人数已经破2650万，抹去自大衰退时期以来的所有新增就业岗位。

　　对于这种情况，金十此前已经做过报道，圣路易斯联储经济学家Miguel Faria-e-Castro在报告中指出，美国就业市场之所以会遭受前所未有的重大冲击，和美国的就业体系以及经济结构有很大关系。

　　长期封锁将打击人们对复苏的信心，纽约市政债券支持人已开始押注降级。

　　分析师Martin Z Braun指出，新冠疫情是对这座美国人口最多的城市――纽约的债券持有人信心的最大考验之一。1975年，纽约市曾濒临破产，2001年9月11日发生了恐怖袭击，2008年爆发了金融危机，但投资者对纽约的信心从未如此低迷。

　　根据外媒汇编的数据，纽约市债券的收益率正在上升，目前市场预期其处于A-级水平，比标准普尔全球评级给的水平低了三级。这也意味着，虽然投资者相信纽约将偿还债务，但他们不确定经济需要多长时间才能重新站稳脚跟。

　　对于美国经济能否在封锁结束后迅速恢复，大部分人的看法都是否定的。

　　资产管理规模超2500亿美元的美国资产管理公司――古根海姆投资公司全球首席投资官Scott Minerd表示，美国经济可能需要四年时间才会恢复到疫情前水平，失业率可能会上升到30%，并且到今年年底仍会是两位数的失业率。

　　金油股汇会做出什么反应？

　　从最近公布的计划来看，5月将成为美国各州重启经济的一个时期。那么届时金油股汇将会做出什么反应呢？

　　黄金：风险偏好不足以支持一场黄金牛市

　　分析师Peter Hobson，Rajendra Jadhav和Saqib Iqbal Ahmed指出，从2003年至2012年，无论是萧条，还是危机，金价都上涨了，但是这一次恐怕没有那么简单。

　　这些分析师表示，如果历史可以提供借鉴的话，那就是黄金需求需要持续增长一段时间才能真正推动金价走高。考虑到冠状病毒将导致深度的经济衰退，个人消费者在未来一段时间内可能会减少黄金购买量。随着个人和国家的收入下降，印度等国的央行及各国传统黄金消费者的黄金购买量减少。

　　简单来说，分析认为，如果仅仅靠危机带来的避险情绪，黄金无法出现如以往一般的大牛市，因为在深度的衰退过后，就算投资者想买也没有钱买。

　　原油：需求回温是解决低油价的最佳方案

　　对于目前的油价来说，需求缺口无疑是最致命的，这一问题也是造成目前剩余储能逼近极限的最主要原因。因此随着美国重启经济，产业复苏和人员生产资料的流通将提振原油需求，提振油价。

　　美国银行分析师Francisco Blanch等人在报告中预测了三种不同的复苏情景将带来不同的全球原油需求状况的变化。报告显示：如果世界经济恢复到新冠疫情爆发前的正常状态，美国银行预计2021年全球石油需求将恢复到1亿桶/日；如果解除封锁，但消费者偏好发生变化，美国银行预计石油需求为9600万桶/日2020年需求料萎缩9%；在第三种情景下，政府到了明年还是无法控制住疫情，要一再延长封锁措施，需求将仅恢复到8600万桶/日。

　　美股：散户集体做多大盘股，冈拉克却突然变身高调空头

　　在重启经济预期的刺激下，美股最近表现亮眼。高盛指出，在最近的反弹中，领涨的股票也是新冠肺炎疫情爆发前就表现优异的大盘股，它们的财务报表往往也很亮眼。

　　虽然散户开始积极做多美股，但是已有不少机构和金融大鳄表示，未来并不看好美股。

　　高盛表示，此轮上涨后，市场集中度大幅上升。美股前五大科技股“FAANG”目前占大盘总市值的20%。以往的经验显示，市场广度的急剧下降通常预示着未来的大跌。

　　冈拉克表示，投资者对于疫情后的经济复苏过于乐观，股市可能再度遭遇抛售并重新测试3月低点。他表示，任何认为美国将在2020年第三季度和第四季度迅速复苏的经济学家都可能与美国目前的实际情况脱节。