巨头引领的反弹 却往往是一个可怕的信号？

　　投行高盛在最新报告中认为，股市权重高度集中于几家科技巨头身上可能会妨碍指数反弹至2月高点的可能。

　　高盛表示，在冠状病毒危机期间，几只大盘股表现好于市场其他股票。并导致标普500指数顶部的相对规模已升至数十年来的新高，如果没有其他股票的更多参与，该指数很难进一步上涨。

　　高盛在报告中表示，市场集中度越高，标普500指数就越难在没有更广泛参与的情况下继续上涨。

　　标普500指数中最大的5只股票――微软、苹果、亚马逊、Alphabet和Facebook――占该指数总市值的20%。高盛表示，2000年3月，在科技泡沫接近顶峰时，前五大公司占指数市值的18%。

　　目前，标普500指数距离历史最高点还有约17%。但是该指数中位数股票距离历史高点还有28%。高盛分析显示，如果没有更广泛的参与基础，市场就无法维持v史性的反弹。

　　高盛在报告中表示，市场可能会在相当长的时间内维持窄幅波动。但过去的几次波动表明市场回报率低于平均水平，并最终出现动量反转。

　　高盛在报告中表示，在其他相似的市场集中度提高的疲软时期，这一周期的中位数为三个月，而科技泡沫时期则持续了2年多。最终，成分股之间的差距缩小了，要么是领头羊回落，要么是市场其他股票迎头赶上。

　　报告中说，在这两种情况下，相对而言，市场领导者的位置最终会让位于那些曾经表现不佳的股票。

　　从历史上看，市场权重集中度提高往往是一个迹象，表明一个大幅下跌时期即将到来。报告称，除了科技泡沫时期之外，标普500指数的权重在1990年和2008年经济衰退前更集中于少数几只大股票。

　　高盛并不是唯一一个认为当前市场的高度集中状态不可能永远持续下去的机构。摩根士丹利策略师Michael Wilson在给客户的一份报告中写道，随着市场对于经济复苏形成一个更好的认知，这一差距将缩小。

　　Wilson在报告中说，一旦公司收益开始恢停这一群体（市场顶部公司）不太可能从较高的基数中获得同样的上升势头，这种市值高度集中的状态将会出现转变。